【投资课堂】为何黄金与美元走势并不总是相反?

2014-11-25 12:03:16 翔风 来源:【转载】
汇通财经讯——稍有经验的投资者都了解,美元和黄金价格与一般商品一样,具有走势反向性,即通常在美元指数走强后,以美元计价的黄金价格就会走低。但这一逻辑并不总是正确,有时美元和黄金价格会同时上涨,或同时下跌。
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稍有经验的投资者都了解,美元黄金价格与一般商品一样,具有走势反向性,即通常在美元指数走强后,以美元计价的黄金价格就会走低。但这一逻辑并不总是正确,有时美元和黄金价格会同时上涨,或同时下跌。

例如,从1993年的5月到12月,从2005年的5月到12月,以及在2008年底至2009年年初。
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美元和黄金的走势并不定总是相反,即便如此,他们分别的涨跌幅也并不十分匹配。国际金价从2008年至2013年上半年一直强势上涨,而美元汇价总体变化则不大。同时,其的波峰和波谷并不总是相对应。2010年年中欧债危机爆发时,黄金价格猛涨,而美元亦触及高点。

业内三位专家Capie, Mills和Wood在他们的论文《以黄金作为美元的对冲工具》中提到,市场中可能存在一些供给冲击或央行(或政府)的干预。其他可能的原因包括外国投资者的预期,他们认为美元汇率的变化只是暂时的。这种预期让他们宁可承受波动,而不是变动自己的投资组合以黄金来对冲(想想交易成本)。

不过,中期或长期趋势也受到了影响。传统的反比关系在1978-1980的两年间被打破。如此长时间的背离,使得人们需要对中期或长期(也包括短期)黄金和美元之间的负相关关系中断的原因做更为详细的分析。
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首先,有时金价上涨的动力并不是美元兑其他货币的走弱,相反,是对所有货币的强势。

在1978-1980年间,全球投资者一度担心,紧随石油危机之后,全球货币体系可能崩溃,并引发全球经济衰退。因此,投资者纷纷将持有的美元纸币换成了黄金,因而黄金从200美元/盎司暴涨至800美元/盎司,相对主要发达国家货币均大涨。

但虽然黄金是应对金融危机,甚至货币体系崩塌的保险政策。相对比,美元也表现出类似的性质。

美钞也被视为全球避险货币——超过一半以美元计价的股票被美国以外的投资者持有;而在危机期间,美国国债的需求极其旺盛。因此,美元和黄金可以一起上涨或下跌。投资者可以同时选择两者来避险。

最好的例子是从2008年11月至2009年2月,黄金价格和美元都由于金融危机的影响而不断上涨。这样的联动表明,黄金应表现为对美元主导体系的对冲,而并非美元本身。类似的案例还曾发生在2010年11月,黄金与美元一起上涨,因担忧爱尔兰和欧元区的经济情况。

综上所述,黄金回升而美元持平,意味着投资者担心全球经济和国际货币体系的状况;而在美元和黄金同时上涨时,则表明投资者担心美国以外的全球经济,从而转移资金到这两个最重要的避风港。

虽然在布雷顿森林体系解体之后,美元就与黄金脱钩成为了法定货币,这意味着其购买力会受到货币贬值和通胀等因素的侵蚀,但在美国经济政治军事霸权不改的情况夏,美元仍然是全球首选的储备货币,而在欧洲和日本经济陷入困境的背景夏,美元也自然会再度受到热捧。

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