高盛关于美国WTI原油价格各重要关键价位解析

2016-05-18 03:27:56 升展 5825
高盛虽然在近期的石油市场报告中指出,世界各地的原油供应的中断使得国际原油市场的简单再平衡进程或快于市场预期。高盛目前预计国际原油价格2016年在45美元/桶至55美元/桶之间。但下调2017年油价长期预测,将2017年一季度油价预期下调至45美元/桶,并预计油价在2017年第四季度方可升至60美元/桶。
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但实际上,高盛并非乐观,而是警告称,国际原油市场的完全再平衡或需耗费更长时间,因而也将其2017年的原油价格预期下调,高盛对国际原油价格关键价位的解析,可以被用来解读其对原油价格未来波动范围预期的有用指引。

 WTI原油价格低于30美元/桶。

当原油库存逼近于库存容量时就会发生。在我们看来,如果在全球经济增长不会出现急剧逆转的情况下,这种风险已经暂时不复存在。

★ WTI原油价格低于40美元/桶。

石油生产商会通过削减开支以及减少未来产出,对此作出积极回应。这一阀值已因今年早些时候,美国信用评级机构下调美国15%的勘探与生产公司的高收益债券评级而得以明确。国际原油价格将不会继续保持在这一水平范围,除非像尼日利亚以及利比亚等国的系统性原油供应中断得以恢复,或者低成本产油商在2016年和2017年再次增加石油产量。

 WTI原油价格处在40-50美元/桶的灰色地带。

油价在这一区间时(1)、大多数非OPEC产油国已经对2016年石油产出投资做好预算;(2)、美国产油商或不会在油价上涨的情况下增加原油产出活动:虽然美国总钻井平台数量持续下降,但是很多产油商或专注于消耗其原油库存。

★ WTI原油价格高于50美元/桶。

尽管起初原油生产商的原油产出活动受操作影响以及资产负债情况的限制,但原油产出活动最终将会增加。这一阀值已经在美国财报公布时被加以明确,也符合产油商增加对2017年50美元/桶附近油价进行套期保值操作的事实。(如下图)

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截止5月11日当周,石油生产商的WTI原油期货空头头寸增加3.8%,增至2011年9月以来的最高水平。这意味着产油商普遍满足于当前的油价水平,并担心油价会再次下跌,从而及时对其石油产出活动加以对冲。

持续开放的资本创造活动使得油价在升至50美元/桶前风险增加,上周美国石油勘探和产出公司提高其股息支付以增加其钻探活动的事实也验证了这一价位水平的“含义”预期。高盛同时预计,在这一灰色价格区间地带,由于产油商寻求收益和现金流最大化,使得其增加资本支出的风险上升。

★ WTI原油价格接近于60美元/桶。

新的产油项目将会被批准,且页岩油生产活动将会加速,然而或许直到2017年年末,这一切均不会发生,也就是说,预计油价在2017年之前难以轻易升至60美元/桶上方。
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