中国5月M2增速创新低,主要因金融体系杠杆降低

2017-06-14 18:55:05 磐石 来源:【原创】
汇通财经讯——中国央行6月14日公布的数据显示,中国5月新增人民币贷款1.11万亿元,高于预期值的0.9万亿元;但当月末M2同比增长9.6%,创历史新低,首现个位数增长;央行称,5月M2增速有所放缓,主要是金融体系降低内部杠杆的反映。
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中国央行周三(6月14日)公布的数据显示,中国5月新增人民币贷款1.11万亿元,高于预期值的0.9万亿元;但当月末广义货币供应量(M2)同比增长9.6%创历史新低,首现个位数增长,低于预期值的10.4%;此前M2增速低点为2015年4月的10.1%。

央行数据并显示,中国5月末人民币贷款余额113.04万亿元,同比增长12.9%,低于预期值12.8%。

央行并公布,5月社会融资规模增量为1.06万亿元人民币,比上年同期多3,855亿元。其中5月对实体经济发放的人民币贷款增加1.18万亿元,同比多增2,406亿元。

央行周三并同时发布有关负责人就5月份货币信贷数据答记者问称,5月M2增速有所放缓,主要是金融体系降低内部杠杆的反映;金融体系控制内部杠杆对于降低系统性风险、缩短资金链条有积极作用,对金融支持实体经济也没有造成大的影响。

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以下是市场人士的评论:

招商证券

招商证券宏观分析师闫玲称,5月份的情况和上个月类似,监管政策从严落实将抑制表外融资增长,部分需求转回表内信贷。仍有实体经济需求的支撑。另外,尽管2017年政府工作报告政府对M2设有12%的目标,但并不意味着央行为了达到目标值而进行货币政策操作上的调整。因此我们预计,年内M2增速可能在9.5%-10%区间内低位盘整。

中国银行

中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈认为,今年以来伴随监管趋紧及货币政策稳中趋严,5月M2增速进一步下降符合市场预期,同时,市场利率抬升债券取消发行日益增多,部分资金需求回流贷款市场亦令人民币贷款增长保持在万亿元的规模;5月非金融企业中长期贷款占新增贷款的比重约40%,保持了今年1-4月的持续向好态势,这与今年以来基础建设发力、工业企业盈利状况改善有关;居民部门中长期贷款占比在40%左右仍处于中高位,未来有继续下行的可能。

国信证券

国信证券宏观与固收研究团队表示,5月新增人民币贷款高于预期,M1同比增长17%,其中单位活期存款较上月多增5,646亿元,显示信贷对实体经济依然有所支撑;5月社融增量为跟该行的预期1.00万亿基本一致。由于去年5月增量规模较低,社会融资总量存量同比增速从4月份的12.8%继续小幅回升至12.9%。考虑到5月份地方置换债券发行规模为5,485亿,修正后的社融增速为13.0%(前期数据12.3%)。

申万宏源

申万宏源证券固收分析师孟祥娟指出,M2跌破10%是必然的,金融去杠杆下货币乘数下降,基础货币现在也没有看到明显放量的基础;金融去杠杆对实体融资的需求是有负面打压的,最终还是会影响到实体,无论是资金面角度,还是融资总量增速下降的角度。

南京证券

南京证券固定收益分析师杨浩称,M2增速破10%应该算一个标志性事件了,主要就是金融去杠杆。其实现在M2的口径已经无法代表整体的流动性环境了,社融的增速反应的更好一点。比如去年一段时间我们看到M2增速一直在回落,但钱还是很多,最后就看到很多钱通过一些同业或其他渠道绕道,M2不能完全反应金融体系的扩张。

德国商业银行

德国商业银行中国首席经济学家周浩认为,关于M2,要接受这样的状况,如果这么下去的话,6月份的数据会更差,因为银行没有动力去拉存款。另外就是社融和M2增速之间的剪刀差,这样下去的话总有一个要回归正常,如果我们认为M2是所谓新常态的话,那在未来几个季度之内银行资产负债表收缩的压力会更大。如果M2增速到年底在10%左右的话,社融在12%,剪刀差可能需要通过银行间市场来解决,长期来看可能会增加金融风险的压力。

兴业证券

兴业证券固定收益分析师唐跃认为,M2下降是因为金融机构之间的信用收缩。但银行信贷供给偏好并没有受影响,贷款超预期,实体受到了去杠杆的影响,但不如金融大。现券走强可能是因为M2低于目标值,引起了放松预期。目前来看,货币政策有微调,但比较难转向。

交通银行

交通银行金融研究中心高级分析师鄂永健表示,新增贷款仍在1万亿以上,社融同比多增,都表明当前实体经济融资需求依然旺盛,企业中长期贷款保持较大规模,票据融资余额持续下降,都是证明。M2增速环比降幅明显,一是财政存款增加较多形成货币回笼,二是非信贷融资增加不多,银行非信贷资产增速有明显下降,导致相应货币创造下降。

兴业研究

兴业研究分析师李苗献认为,5月贷款超预期而M2创历史新低,表明涵盖贷款与有价证券及其他投资的广义信贷增速在加速下滑,而广义信贷是领先于经济增长的,因此M2的下滑必然会抑制未来几个季度的经济增长。

国务院发展研究中心

国务院发展研究中心金融研究所王洋认为,5月M2创新低,这和外汇占款,同业创造货币减少等有关,也显示金融机构负债的紧张。不过贷款仍然不少,特别是居民房贷和企业中长贷,居民房贷可能要看二三线城市,一线调控力度大,经济二季度应能维持。

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