经济增长未推动通胀，美联储质疑基础通胀模型有效性

汇通财经APP讯——美联储官员正在调查他们最基本的通货膨胀模型，并开始询问是否存在什么问题。



美联储会议纪要讨论通胀和加息问题

8月公布的美联储7月货币政策会议纪要显示，在金融环境宽松、劳动力市场紧张和经济增长强劲的情况下，美联储官员就经济不产生更多的通货膨胀进行了公开的辩论。

过去五年的大部分时间里，美联储都未能实现2%的目标。尽管如此，大多数联邦公开市场委员会(FOMC)参与者仍倾向于进一步加息。7月的会议纪要显示，围绕这是否是正确的政策回应，美联储内部展开了一场激烈的辩论。

杰富瑞集团(Jefferies LLC)驻纽约的首席金融经济学家麦卡锡(Ward McCarthy)称：“该会议纪要对我来说是令人不安的。美联储官员对自己的政策决策没有信心，不相信自己能提供正确的指导。”

FOMC竭力避免释放出这种令人不安的信息。

美联储会议纪要中的几段文字显示，多数官员坚持以前的预测，认为高通胀的情况最终将会出现。然而，围绕资源闲置模式，以及标准数据来源是否讲述整个情况的争论也表明，美联储官员对自己预测的信念正在瓦解。

下图显示的是美国的就业率、个人消费支出以及GDP情况



尽管美国的失业率已经下降，7月份的失业率甚至只有4.3%，创下了十六年来的低点，但美国的物价指数却显示出了异乎寻常的惯性。

在截至7月的12个月里，美国的CPI上涨了1.7%，而与消费挂钩的美联储首选指标则在6月上升了1.4%。由达拉斯联储计算的另一项指标显示，在截至6月的12个月里，该指数上涨了1.7%。这和5月份的情况差不多。今年5月份，该指数在4月份1.74%的基础上有所下滑。

基础通胀模型是否有效？

美联储的会议纪要称，少数官员认为资源闲置模型不是特别有用，而大多数官员认为该框架是有效的。

该委员会还考虑了一些理论，用来解释为什么通货膨胀没有对劳动力资源紧缩做出反应。比如，相比失业率，劳动力市场指标也许可以更好地衡量经济萧条的情况。

美国银行驻纽约全球经济研究主管哈里斯(Ethan Harris)表示：“这是数据与理论之间的一场较量。”

哈里斯还表示，如果会议纪要有政策暗示的话，那就是委员会的大多数成员和部分领导人为加息维持了较低的门槛。

本周早些时候，纽约联储主席、FMOC副主席杜德利(William Dudley)在接受美联社采访时证实了这一消息。杜德利表示，如果经济加快增长，他将支持今年晚些时候进行再次加息。

美联储此次会议纪要还包含了一个不同寻常的信号，即有人(可能是委员会的领导层)将额外的加息看作坚持政策目标的“适当平衡”，这可能是一位参加会议人士的观点。”

纽约埃莫斯特证券公司(Amherst Pierpont Securities )首席经济学家斯坦利(Stephen Stanley)在给客户的一份报告中写道:“这似乎是很糟糕的情况，但只是一位人士提出的明确性答案，除非此人真的是非常重要的人士。我不知道这个人是谁，可能是美联储主席耶伦(Janet Yelle)。”