美国经济增速3%很华丽?其实全靠页岩油投资支撑

2017-11-14 15:56:56 胡桃 6594


上周,瑞银集团(UBS)发布了2018-2019年“全球经济前景”(Global Economic Outlook)展望报告,从中可以解读出的信息是:虽然美国今年下半年经济增速有望达到3%,并足以令总统特朗普感到沾沾自喜,但是实际的增长表现,却或许仍令人不敢恭维:

2017年全球经济增长加速大部分(70%)来自商品价格的反弹。对于经济总量占全球20%的美国,状况同样如此:大部分GDP增速依赖能源投资拉动。一旦拿掉那部分,那么“基本”经济增长率会猝降至仅为1%左右(除去库存),为2010年以来的最低值。而现在,美国需要从能源投资大举转向非能源投资才能保持目前的增长速度。
 
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可以看到,美国经济增长要归功于能源行业(结构和设备投资的结合)。也就是图中的灰色区域。蓝线是增长(除去库存),红线是增长减去能源行业的投资贡献,我们称之为“除去能源的基本增长”。图表显示,美国“基本”经济增长显著放缓,从2015年的2.6%左右降至2017年的1%左右。上图表明,能源投资失去势头的话,其他行业必须大大加速才能维持目前的增长速度。

这个也与此前的产业数据相吻合。上周的数据显示,在近期油价回升之后,美国页岩油钻井数量近期再度大幅反弹,而美国的原油总产量距离历史峰值也只有一步之遥。但这些石油产能却全靠美联储宽松政策释放的廉价信贷支撑,其业务在美联储进一步加息后能否安好,尚不得而知。这将是美国经济此后面临的最大软肋之一。

这也同时意味着,与传统观念相反,美国消费者不但没有时来运转,反而继续紧衣缩食,加上个人储蓄率跌至10年低点,在可预见的未来个人消费支出几乎不可能推动美国经济的增长。所以,在GDP增速逼近3%时,美国普通民众的观感为何仍是经济滞速,这一疑虑也就迎刃而解。这也有今年以来创纪录的零售门店倒闭潮为证。

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