非农向好12月加息板上钉钉，黄金为何深V反转？

汇通财经APP讯——北京时间周五(12月8日)21:30，美国劳工部公布的11月份非农就业数据向好，但薪资依旧不及预期。截止发稿，美元指数震荡23点，一度刷新日高至94.079；现货黄金上冲3美元后下挫5美元至1244.11美元/盎司，随后反弹逾6美元至1250.96美元/盎司。


具体数据显示，美国11月新增非农就业人口22.80万，好于预期值19.50万，但不及前值26.10万；

美国11月持平前值和预期值，为近17年低点4.10%；11月份薪资年率较前值上浮0.1个百分点至2.50%，但仍不及预期值0.2个百分点。



一方面，薪资不及预期但好于前值，黄金起初上冲3美元后下挫，但金价上个交易日跌破1250美元/盎司重要支撑位后，技术上存在反弹需求，加上美联储本月加息已近乎板上钉钉，黄金随后还是大幅拉升，实现深V反转。

① 美国11月非农就业报告公布后，美国联邦基金利率期货暗示，美联储12月加息概率为98.3%；

② 另外，数据显示12月加息后，2018年1月再加息的概率为0.8%，2018年3月加息的概率为68.1%；


市场分析师指出，鉴于就业报告符合一致预期，那么美联储将坚持其计划，并预期坚实且不断改善的劳动力市场将最终导致工资和通胀上升。但是，考虑到美国将获通过的税改政策，料进一步促进经济增长，带动薪资与通胀水平上升，美联储可能会加快加息步伐以来迎合经济增长。

美国劳工部表示，11月制造业增加了3.1万个工作岗位；该行业就业率上升；机械制造增加8000、金属制品增加7000、计算机和电子产品增加4000、塑料和橡胶制品增加4000；自2016年11月低点以来，制造业就业增加了18.9万个。表明美国就业市场已经在上月彻底摆脱的飓风灾害的冲击走回正轨。

美国劳工部补充道，11月保健行业增加3万个工作岗位，大部分岗位为门诊健康；护理服务增加2.5万个，其中包括医生和门诊护理中心办事处岗位。到目前为止，卫生保健行业每月平均就业增长2.4万个；相比之下， 2016年的平均每月增长为3.2万个

经济学家们认为美国目前劳动力市场状况良好，当经济需要税改时候就应该进行税改，但目前并不需要进行税改；劳动力市场接近充分就业，企业报告难以找到合格的工人，经济学家认为，紧缩的劳动力市场将会在2018年加快薪资增长速度。

美国经济只要每月创造7.5万到10万个就业岗位，就能跟上劳动年龄人口的增长。美国今年的失业率已经下降了0.7个百分点。经济学家们相信，紧缩的劳动力市场将加快明年的薪资增长。这一情况和减税相结合，将有助于提振美国的通胀率。

需要指出的是，特朗普减税计划的前景看来不错，月内最终成为美国立法的可能性较高，这对于促进资本回流和就业人口的增加大有裨益，市场预估该计划可能推动经济和通胀更快地增长，这一点未来也将在非农数据上或许也得到了反馈。

金融记者Jeanna Smialek称，11月非农就业报告这对美联储来说并不是一个好消息，美联储双重使命的通胀方面仍处于缺失状态，并同时需要耐心等待工资上涨，希望能引领物价上涨。

彭博首席美国经济学家Carl Riccadonna指出， 平均每小时收入疲软是11月就业报告的主要利空；尽管就业增长超过了劳动力市场的自然增长率，但岗位稀缺性并没有推动工资压力上升。

金融编辑Andrew Cinko称，在短期内，美国国债收益率的走势要比长期国债大得多。然而，市场的两端都认为，就业报告将降低美联储明年加息的压力；更多的人可能进入劳动力市场，但薪资增速可能仍旧不会加快。

彭博金融编辑指出，平均每小时收入疲软主要集中在制造业和公用事业上，后者是由于飓风重建工作结束的影响；11月女性工作参与率上升，男性参与率下降，继续强化了两着间长期差距趋势；在灾后重建和11月异常温暖的天气，使得建筑业雇佣人数继续得到提振；私人服务业在10月飓风过后的飙升中大幅放缓；休闲和酒店业招聘在9.10月波动之后，回复到了风暴前的水平。

《华尔街日报》认为，美国11月失业率稳定在4.1%，位于2000年12月以来低位，尽管不太可能影响市场对美联储在下周会议上加息的预期，但可能影响美联储在2018年加息的力度。

市场观察人士Kristine Aquino：在11月非农数据公布后，收益率曲线的陡升似乎是经济的一个积极信号，因为它是由长期收益率的上升带动的。然而，较低的前端利率显示，美联储收紧货币政策的前景存在一定的疑虑，但预计不会影响下周的会议，美联储12月加息几乎是肯定的。

知名金融博客零对冲坦言，本次非农就业报告大体符合预期，薪资增速也“一如既往”地让市场失望；报告中几乎没有什么惊喜，劳动力参与率持平于62.7%，接近逾30年低点，而失业率也维持在4.1%，是自2000年12月以来的最低水平。

富国投资机构全球证券策略联席主管Lynch指出，美国11月非农就业报告略微意外地向好，薪资大致符合预期是好现象，但也不足以让人开始担忧通胀；预计美联储将在12月份加息，2018年料加息两次。

丹斯克银行指出，11月非农报告不会改变市场对美联储十二月的加息预期，但对美联储来说，此报告并不尽如人意。

BMO分析师Ian Lyngen称，虽然11月非农数据薪资不及预期，对美联储下周的预期没有任何影响，但也没有证据表明该数据将会大幅影响美联储2018年的加息路径，总体来说本次报告较温和。

道明银行的北美外汇策略主管Mark McCormick表示，外汇市场聚焦平均时薪数据逊于预期，而不是整体的非农报告表现，这可能会让美元承压，因为考虑到对通胀的潜在影响。McCormick在电子邮件中称，鉴于美联储重新关注通货膨胀，薪资数据逊于预期可能拖累美元，建议使用美元上涨的机会，卖出美元兑欧元和美元兑日元。

薪资温和，但继续回暖仍可期

BK Asset Management外汇策略董事总经理Kathy Lien撰文称，11月非农就业岗位是一个相当不错的数字。关键在于薪资增长疲软，但预计未来有望迎来反弹。

早在2014年，耶伦接任美联储主席几天后，她就承认过自己无法理解美国薪资增长所呈现的非常令人担忧的疲弱趋势。现在，她即将结束四年任期，这个问题也许可能会得到好转。

金融咨询公司RSM首席经济学家Joseph Brusuelas称：“失业率已经低得令人难以置信，如果不能有足够的新增劳动力充实就业队伍，企业将不得不诉诸于提薪留人。”

爱丁堡安本标准投资管理公司的全球策略主管Andrew Milligan说，有迹象显示部分美国雇主在开始涨薪，但上涨趋势非常温和。

分析师认为薪资放缓的原因至少有一部分与全球经济竞争加剧有关，亚马逊和优步等互联网巨擘的崛起正把许多雇主逼入困境。

无论11月非农报告表现如何，都难以撼动美联储12月份加息的决心。美联储候任主席鲍威尔稍早前称，薪资尚未释放就业市场收紧的信号，薪资并未显示劳动力市场过热，但支持12月加息的理由正在不断增加。

圣诞消费季前景复杂

11月份的非农数据还将对美国圣诞假期消费前景提供参考。根据此前感恩节“黑色星期五”的情况，大多数经济学家预期，美国圣诞消费季零售消费规模有望超过去年。但是今年以来，线下实体零售企业一直在裁剪工作岗位，为应对假日消费而临时增加的雇工岗位数量可能也会有所下滑。

失业率过低，会抑制扩大再生产

就业岗位的长期繁荣反映在美国人高涨的乐观情绪上。随着失业率创17年新低，消费者信心飙升至17年新高。然而，好日子不会永远持续。目前美国失业率已跌至4.1%的低水平，使得公司无人可雇，尽管他们的商品和服务的需求持续增长。

蒙特利尔银行资本市场公司(BMO Capital Markets) 经济学家Jennifer Lee 表示，“劳动力市场如此紧缺，这将会拖累经济。如果我们看到新增就业减少，这并非因为需求放缓，而是因为找不到足够的工人。”

共和党人士认为，拟议中的减税计划将提振美国经济，并允许企业雇佣更多工人。但是，在劳动力市场接近充分就业，企业报告称很难找到合格工人的情况下，经济学家们对此持有不同的意见。

Naroff Economic Advisors的首席经济学家Joel Naroff表示：“劳动力市场状况良好。当经济需要减税的时候，才需要实行减税，但现在并不需要减税。”他还表示，当政治和经济混合在一起时，产生的政策往往非常可怕。

美国银行经济学家Joseph Song称：“政府选择的财政刺激时间点非常糟糕，美国经济很可能因此盛极而衰。”

CIBC Atlantic Trust位于巴尔的摩的首席投资官David Donabedian表示：“我认为，在未来3到6个月，工资压力将出现更广泛的上涨。考虑到我们处于经济周期中，如果再采用财政刺激的话，最终会引发更高的通胀率。”

MUFG首席经济学家Chris Rupkey表示:“企业希望能雇佣到员工，不需要通过减税提供资金来增加员工数量。这是劳动力的问题，美国的经济正在耗尽这些劳动力。”美国第三季度的经济增长率为3.3%，创下了三年来的最快增速。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡里则表示，薪资水平不再上涨，这一迹象表明劳动力市场出现放缓。若通胀和薪资增速提高，有充足的时间来“踩刹车”。

克利夫兰联储主席梅斯特认为，有理由相信通胀将回升至2%，美国会看到薪资增长，但很难达到90年代的增长水平。