美油强势升穿60美元大关,这或是多年牛市新起点

2017-12-27 11:25:30 美美 13591
周二(12月26日)因利比亚输油管线爆炸,油价上涨。布伦特原油突破67美元/桶关口,日内涨幅近3%,续创两年半新高;WTI原油触及60美元/桶关口。

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HFI Research此前曾预计,2017年底WTI原油将上涨至60美元/桶。如今WTI已经到达60美元/桶,接下来将发生什么?

心里偏见


在原油市场分析领域,分析师和预测家经常受到两种重要但经常被忽视的心理偏见的影响:锚固偏见(Anchoring Bias)和近期偏见(Recency Bias)。

锚固偏见是指潜意识里把买入价当成合理的、参照的锚点。锚固偏见来自于油价一直在50美元/桶左右徘徊的事实,因此这导致对未来油价的预测锚定在过去。

近期偏见是因为过去两年,油价一直窄幅波动,结果对未来油价的预测也窄幅波动。

2014年,即便当时美国页岩油产量以创纪录的速度增长,很少有人预测油价会下跌到50美元/桶。当时多数分析师预计,市场只是轻微过剩,认为油价将维持在90美元/桶以上。

时间快进3年,上面两个偏见让预测家和分析师们再次犯了相同的错误。以下是美国各大投行今年10月对未来几个季度美国原油期货价格的预测:

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从图中可以看出,几乎所有投行都预测2018年美国原油将低于60美元,除了渣打银行(Standard Chartered)预测明年一季度美国原油将到达60美元/桶,对四季度预测接近60美元/桶。

实际上,进入2017,基本面变得越来越乐观。但以前我们也提到,市场情绪是一个很好笑的“小家伙”。多数市场参与者让价格支配他们如何诠释数据,而不是反过来。

美国能源信息署(EIA)原油库存总量

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OPEC国家(除美国)供应开始加速下行


原油基本面正在改善:非OPEC国家(除美国)供应开始加速下行。

下图是研究机构HFI对2018年石油市场供需(百万桶/天)的预测:

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目前,市场一致预计范围在-30万桶/天到30万桶/天。国际能源署(IEA)预计2018年石油储存没有变化。

研究机构HFI表示,尽管我们使用的北美供给为140万桶/天,我们的数据依然显示2018年库存下降74万桶/天。因此,我们预计,2018年WTI均价为70美元/桶。

除了基本面乐观,地缘政治风险从未如此之高。2018年1月,总统特朗普将给出他在伊朗核协议上的决定,这将在石油市场引起动荡。研究机构HFI预计,如果总统特朗普退出伊朗核协议,石油产量将下降50万桶/天。

此外,利比亚局势也不会很快改善。输油管线爆炸可能令利比亚的原油产出减少9万桶/日,相当于利比亚11月总产量的1/10,据外媒报道本次爆炸可能是班加西防卫队(Benghazi Defense Brigades)发起的恐怖袭击。而十二月初,因发现裂缝,北海福蒂斯输油管道关闭,目前该管道尚未修复。因此,供给的任何减少都可能立即推高油价。

这对能源股意味着什么?


HFI指出,标普油气开采ETF最终取得关键技术突破。如下图:

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这张图很重要,因为这是这张相关图表在2017年第一次突破心理水平。这次突破,加上石油市场基本面,让我们相信,2018年对能源股来说将是极好的一年。

多年石油牛市周期的开始


HFI认为,我们正处于一个多年石油牛市周期。过去三年上游资本支出的大幅削减将在2018年下半年开始感觉到。近日法国能源巨头道达尔(Total SA)宣布,将对巴西桑托斯盆地(Santos Basin)的一个大型海上油田进行投资;此外,挪威国家石油公司宣布了同意收购巴西的朗卡德油田(Roncador)25%的股份,向巴西国家石油公司的这项收购金额达29亿美元。HFI表示,巴西的常规项目是2018年预期常规产量增长的近一半,但由于巴西之前经常令人失望的历史, 2018年不会有什么不一样。

巴西石油公司(PBR)年度产量预测总是太过乐观:

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自2019年开始,批准的非OPEC项目开始大幅缩减。过去非OPEC常规项目平均约180万桶/天上线,自2019年开始将下降30%。

此外,美国能源调查公司Rystad Energy指出,2017年常规资源发现再创新低:

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缺乏新常规产量上线对全球油价来说将是最大的利好。市场会乞求美国页岩油加大马力生产,但HFI认为这仍然不够。

结论


面对诸多怀疑,WTI仍然站上60美元/桶。油价将继续上行,从“OPEC下一步将做什么”到“美国页岩油产量将增加多少”。那些关注细枝末节的人会忽略所有大宗商品的黄金法则:治愈更低价的方法是更低的价格。

在三年常规资本支出削减之后,加上常规资源发现创纪录新低,种下了未来几年石油牛市的种子。“请系好安全带”,因为更高的油价即将到来。

行情

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