对冲基金把脉OPEC:将过度强化全球能源卖方市场

2018-01-03 22:11:44 米末 13422
对冲基金目前看多油价的程度为数年之最,虽然油价已触及数年高位,但他们仍预计后市还将上扬,且对规模如此庞大的多仓聚集所潜藏的风险不以为意。对冲基金和其他基金积累的原油、汽油和取暖油的五大期货期权合约净多仓规模创纪录高位,总计11.83亿桶。
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据监管部门和交易所公布的数据,2017年12月26日投资组合经理持有的布伦特原油、西德克萨斯中质油(WTI)、美国汽油和美国取暖油多仓达创纪录的13.28亿桶。

形成鲜明对比的是,对冲基金持有的空仓规模仅1.45亿桶,为10个月最低,且为2013年初以来所及低点之一。
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基金经理如今的多/空仓比率超过9:1,看多程度为至少五年来之最。布伦特原油(5.61亿桶)、美国原油(4.61亿桶)及美国取暖油(0.82亿桶)净多仓均创纪录高位。

美国汽油(0.79亿桶)及欧洲柴油(1.31亿桶)净多仓即使未刷新纪录,规模也相当庞大。在其中的许多合约当中,对冲基金持仓情况显然相当过头,多/空仓位比率处于多年高位。

下行风险



一旦基金经理决定平仓、了结部份获利的话,这些高度集中的多仓将对价格构成相当大的下行风险。然而,多数基金经理眼下暂时不理会平仓的风险,而宁愿押注价格进一步上涨的前景。

全球经济正在同步上行,全球贸易额正以2010年初以来最快速度增长。在基金经理们看来,现在有诸多理由看多2018年能源市场前景。

自2017年中以来,原油及油品库存已大幅下降。石油需求正迅速增加,同时石油输出国组织(OPEC)及其他一些产油国同意延长减产协议。
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历史经验显示,OPEC比较可能采取过度收紧油市手段,令油价升得过高,而不愿过早放松减产力度,让油价有回跌的风险。1997/98年和2008/09年的之前两次油市重挫后就是,油价超出OPEC的最初目标。

OPEC收紧油市的趋势或可解释,为何有那么多对冲基金依旧看多,尽管布伦特原油朝着每桶70美元关卡挺进。主要的下行风险在于美国原油价格来到每桶60美元上方之际,美国页岩油的产量回升。

如果页岩油产量攀升的速度开始快于预估,OPEC可能被迫早于现有的预期,提前中止减产。现有的对冲基金多仓如此之多,最终可能放大美国页岩油构成的下行风险。

不过多数对冲基金经理似已断定,这样的风险还有一段距离,油价在不可避免出现修正前,还有更多上涨空间。

行情

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