风险事件陆续爆发,六大关键词洞悉避险资产的抉择

2018-05-24 15:35:41 青择 24664
本周市场的避险情绪有所升温,这一点从三个主流的避险资产黄金、日元瑞郎纷纷走强上可见一斑。从市场反应来看,瑞郎于两周前就开始反攻,欧元区率先拉响了风险警报,同时欧系货币对萎靡不振持续创低也侧面佐证了这一情况。

日元从本周初开始走强,两天内连破111和110两大整数关口,大有追赶之势,美日从上涨的急先锋到下跌的排头兵,这其中的蹊跷与美朝关系以及新兴市场密不可分。黄金自上周中因避险情绪升温就开始拒绝下跌,但受限于美指走强低位横盘。本文将通过六大关键词详解对三大避险资产的影响。

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关键词一:特金会


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上周,因不满美韩“超级雷霆”联合军演,朝鲜中止了北南高级别会谈,并警告美国为“特金会”命运三思。起初美国不以为然,把朝鲜的施压当做谈判前争取利益的手段,表示仍然希望6月12日如期举行峰会,并做好充分的准备。

然而本周二(5月22日)事情却出现了反转,特朗普再度“开炮”,他在与文在寅会面时表示,会晤有相当的可能推迟,并称将在下周明确峰会是否能照常举行。距离峰会时间已不到20天,而相双方的依旧明争暗斗,这给美朝关系蒙上了阴影。

所幸的是,朝鲜信守了承诺,原定于5月23至25日之间废弃核试验场正常进行,并邀请了中俄美英韩五国记者前往现场采访,最终将采用录播的方式报道而非现场直播。尽管朝鲜为展现弃核诚意,趋好于美国关系炸毁了主要核试验场地,但军控专家认为此举仍无碍其开发核武器,因为并没有专家到场检测。同时,朝鲜也可能修建新的试验场。

朝鲜之前将利比亚事件搬出,当时卡扎菲同样以弃核为代价换取经济制裁松绑,最终却被美国支持的叛军杀死,朝方显然不想重蹈覆辙。若美国当方面逼迫其弃核,朝鲜半岛局势可能重回1月份的紧张状态。

关键词二:新兴经济体


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近阶段,由于美债收益率的走高,资本的逐利属性暴露无遗,纷纷逃离新兴市场转而购买确定性更强、收益率更高的美元资产。这就造成了外汇储备较弱,高负债国家的货币在短时间内被大量抛售,本国汇率受到严重贬值,超出了市场的容忍限度。为对冲这一风险,新兴市场的投资者不得不资金回流购回融资性货币日元以躲避风险。

以土耳其里拉为例仅本月累计跌幅已达17%,央行为了遏制这一势头取消了原定于6月7日的政策会议上加息的打算,周三(5月23日)突然宣布加息300点从13.5%上升至16.5%,并呼吁民众不要将里拉兑换成外币。

除了自身家底较薄的国家,一些发展中国家也受到波及。由于美保护主义,中美贸易摩擦事件持续发酵,尽管双方在某些事物上达成共识,比如中国下调了进口车10%的关税,美股也同意取消中兴禁令,但分歧依旧存在。

特朗普在周二(5月22日)表示对近期中美谈判的进展很不满。另外在周三的推特上,他使用了”贸易磋商路径看起来很难”、“无法继续走下去”等措辞,这也使得外资萌生了撤离的想法,毕竟中美贸易最终谈判的结果和影响都未知。而作为亚洲经济的龙头,部分外资战术性撤退后,购买日元资产将成为极好的避险港湾。

总结分析:美元兑日元自本周一(5月21日)拉出111.4的长上影线后,就开启了连续三个交易日的重挫,这并非是因美指走弱,而是由于亚洲避险情绪的升温。对此,汇通网青择认为,除了避险因素,安倍的执政基础动摇以及日银的“隐形减码”都动摇了超宽松政策的根基,这或许是日元上涨的另一大推手。

关键词三:欧盟


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最近欧盟和美国的关系几近冰点,两国争论的两大焦点在于关税征收以及美国单边退出伊核协议。

关税方面,美国对欧盟钢、铝关税豁免截止日期将在6月1日到期。而欧盟在辩称关税不合理性无果后,反制措施已提上日程。根据递交给WTO的通知来看,美国最终将面临34.5亿美元的关税报复,其中欧盟占据了近一般数额约16亿美元的额外关税。

除了在关税问题的互相较劲,两国的战场还延伸到伊朗问题上。美国不顾法国德国的反对单边退出伊核协议,并放出狠话要对伊朗进行迄今为止最严厉的经济制裁,即通过美国银行结算体系和关税豁免名单来打击该国的石油出口。

但欧盟却不买账,多次公开表示不会跟风,将仍保持与伊朗的石油交易和投资活动,并允许欧洲企业继续购买伊朗的石油不受影响,至少欧盟范围内不会限制这一行为。欧盟甚至使用欧元替代美元计价石油的方式来绕过美国银行购买伊朗石油。欧盟对立美国高调的对立态度,为欧美关系破裂埋下伏笔。

对贸易摩擦的担忧加之最近欧盟经济增速的放缓,最终引发了资金的出逃。而瑞士作为永久中立国,其国际收支状况很好,由于其地处中欧,无疑是欧洲国家避险的首选目标。

关键词四:意大利


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意大利在今年3月举行的意大利议会选举中,没有一个政党或政党联盟收获足以单独组阁的多数席位。作为得票率第一的单一党派五星联盟拒绝与意大利前进党达成协议,因其领导人贝卢斯贪污腐败,而北方联盟也不愿放弃与前进党的合作,这一度引发市场对7月意大利重新大选的猜测。

尽管,最近在迫于重新大选的威慑下,组阁有些许进展。目前意大利组阁协议中并未寻求欧银对意大利进行债务减记,也并未包括任何退出欧元区或者进行公投的计划的计划。

即使组阁初步达成,意大利目前仍面临两难的境地,一方面留在欧元区高额负债难以偿还,退出欧元区经济会出现不可承受之痛,此次新的执政联盟破格推选的朱塞佩?孔特是一位名不见经传的法学教授,作为政坛上零经验的新人出任总理,也表达了意大利想要走出债务危机的泥潭的决心,人们期待他用法律专业知识使得意大利走出困境。

但实际上很难快速实现,意大利有接近23000亿欧元的债务债务,相当于其本身GDP的132%。仅次于政府破产的希腊。而根据《欧洲联盟条约》的规定,欧盟成员国的总债务不得超过GDP的60%,显然明显超标。这意味着在解决政治危局后财政状况更不容乐观,而一旦意大利破产,作为欧元区第三大经济体影响不可估量,欧盟的援助或是杯水车薪。这也难怪欧洲国家都在抛售欧元买入瑞郎躲避风险。

总结分析:从贸易摩擦的角度来看,最近市场的焦点已经转向了美国与欧盟。两国在关税和对伊朗态度的意见不合或在未来开辟主战场。另外,考虑到意大利赤字问题严重、欧元区经济增速从17年峰值明显放缓,作为欧元区的融资货币瑞郎备受青睐,欧元遭到长袖抛售,反应在兑美元两种不同的极端走势。

关键词五:北美自贸谈判


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北美自贸谈判现在已经错过了年内通过的最佳时机,笔者在上周提到随着美国中期选举的临近以及墨西哥大选等政治因素,美、加、墨三方需加紧谈判速度,以争取在11月份最早在国会通过。

此前三方的矛盾主要是汽车零部件进口比例的分歧,但特朗普在昨日考虑对进口车征税,以复兴美国汽车制造业。一直以来,墨西哥的廉价劳动力抢占了美国汽车工人的市场份额,对于墨西哥长期受益、分一杯羹的行为,特朗普一直十分不满,此次北美自贸谈判的崩盘或预示着其提高工人就业率的决心。

关键词六:美元指数


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尽管美指早已处于超买阶段,但似乎美指多头还不想罢手。周三公布的美国制造业PMI好于预期,叠加欧元区5月制造业PMI初值不佳、英国4月CPI年率、零售物价指数继续低迷等因素。美指昨天续创新高,在打到94.2后(该位置为美指从103.84到88.24反弹的黄金比例0.618压力位置),美指出现了小幅回调。从技术上看,总体走势依旧强劲,保持上升趋势完好,即不创新低创新高。

从消息面看,昨天的会议纪要中性偏鸽,原因是决策者在调整货币政策时用到“谨慎”一词,暗示对于略超2%的通胀目标是可以接受的,而并不会采取激进加息的方式去抑制。但纪要中也提到美国经济好于预期,同时加息3到4次都属于渐进式加息范畴。

目前利率期货定价显示6月加息概率已达98%,相比于各国形式的动荡,经济和加息预期最为明朗的美国成为瞩目焦点,做多美元资产也成为最拥挤的交易之一。

总结分析


黄金的走势是最复杂的,因为相比于欧元、瑞郎考虑的因素更多。

从贸易局势来看,美国与欧盟、墨西哥、中国都有不同程度的分歧。从政治环境考量意大利和美朝以及伊朗问题也都有可能为黄金上涨铺路。但特朗普的交易艺术、以及不按套路出牌很难说清一个阶段风险情绪是消散抑或是增加。同时,考虑到美指的上行风险给黄金了压力,这就使得黄金走势尤为纠结。在下破千三后并未出现一泻千里的情况,而是出现7个交易日的横盘震荡。

行情

美元指数 96.12 -0.46 -0.48%
欧元美元 1.1438 0.0061 0.54%
英镑美元 1.2749 0.0033 0.26%
美元日元 110.50 -0.40 -0.36%
美元人民币 6.8775 -0.0078 -0.11%
现货黄金 1184.25 10.09 0.86%
现货白银 14.80 0.15 1.02%
美原油 65.92 0.46 0.7%
澳元美元 0.7313 0.0052 0.72%
美元加元 1.3061 -0.0095 -0.72%
上证指数 2668.97 -36.23 -1.34%
日经225 22270.38 78.34 0.35%
英国FT 7558.59 2.21 0.03%
德国DAX 12210.55 -26.62 -0.22%
纳斯达克 7816.33 9.81 0.13%