终极前瞻:美联储决议按兵不动无悬念,但并非无看点

2017-11-01 16:30:40 晓燕 来源:【原创】
汇通财经讯——北京时间11月2日02:00,美联储将公布利率决议结果,但是分析认为,此次决议的重要性对市场的影响不像以前那么大。很多银行认为,美联储此次维稳的概率还是非常大的。
汇通财经APP讯——
美联储本周正在举行每季度两次的例行联邦公开市场委员会(FOMC)会议,并将在北京时间周四凌晨2点发布利率政策决议。由于在9月的会议上,美联储已经如期启动了“缩表”行动,并将下一次加息的时间预定在了12月中旬的会议上,因此,当前美联储政策会议就有些看点寥寥,尤其是在本次会后并无主席新闻发布会的状况下。

通常来讲,美联储决议本应是这周中影响最大的事件。但是,在本周最重要事件排名榜上,此次的美联储会议可能排不进前三名。特朗普提名美联储理事鲍威尔担任美联储主席的传闻,以及延迟发布的共和党税改法案可能影响更大。可能会有人争辩称,FOMC声明的重要性可能已排在周五的非农就业报告,甚至财政部再融资公告之后。

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事实上,摩根大通分析师巴里(Jay Barry)表示,对于市场来说,上午公布的ADP就业报告比下午的美联储声明更加重要。随着市场已经就12月加息进行定价,FOMC会议不太可能改变预期,从而改变市场的走向。

然而,我们至少可以同意一点,即11月2日的FOMC货币政策决定多少还是非常重要的,虽然其重要性排在美联储主席提名,共和党税改提议,非农就业报告和财政部再融资公告之后。但并非已入某些分析人士所断言的那样完全没有看点。

虽然,对于美联储决议公布的内容,市场关节似乎已经达成了一致的共识。所有被调查的人都预计,FOMC将在这一时期保持货币政策不变。市场几乎完全消化了25个基点加息的预期,FOMC已经押注于12月的加息。这意味着明天的会议看似是特别无聊的会议之一,因为没有最新的经济预测,也不会有美联储主席耶伦(Janet Yellen)的新闻发布会。但是,鉴于耶伦离任在即,人之将退,其言也真,所以,美联储决议中任何细微的措辞变动,都值得投资者去加倍仔细解读。

以下是美联储此次会议上值得期待的内容:


美联储上次正式概述并宣布了缩减资产负债表计划的实施情况。在即将发表的声明中,美联储没有对资产负债表的长期框架进行进一步的指导。

瑞银表示:“最近,美联储表现出了急于在12月会议上采取行动的迹象。但是,鉴于今年早些时候对低通胀的担忧加剧,参与者更倾向于看到更多通胀上升的证据,然后再采取行动。”

在通货膨胀方面,美国9月份的总体CPI年率上升至2.2%,核心指标连续第五个月达到1.7%,而核心PCE同比上升1.3%。最新的美国劳工市场报告指出,美国的薪资水平出现上涨,虽然还需要好几个月才能评估,这是否是飓风引发的“一次性”跃升,还是更大趋势的开始。

展望未来,芝加哥商品交易所(CME)的基金期货价格几乎根据12月加息进行完全定价,认为2018年9月底前的加息概率高达75%。美联储的预估中值预计,美联储将在2018年加息三次。

以下是各银行和机构对于美联储此次会议的预测


美银美林:我们不期待会出现相关的加息信号。由于我们只收到这份声明,而不是对经济预测或新闻发布会的最新总结,FOMC几乎没有机会向市场发出关于未来政策方向的信号。重要的是,我们并不预计美联储会明确表示将在12月会议上加息,因为市场已经就高于80%的加息概率进行了定价。可能会出现一些语言上的变化,特别是经济前景的第一段内容。

FOMC很可能指出,由于飓风造成的破坏,加上委员会也没有对这种短期波动做出反应,经济数据一直不稳定。我们认为,他们将重申“过去的经验表明,飓风不太可能对中期的国民经济造成实质性的改变。我们不预期对通胀特点的描述或风险声明会出现改变。”FOMC可能会维持此前的措辞,称短期内对经济前景的风险大致平衡,但委员会正在密切关注通胀方面的动向。

巴克莱:我们曾预计,FOMC将会议上将联邦基金利率的目标区间维持在1%-1.25%不变,因为其仍在评估最近的通缩到底是暂时性的还是持续性的。我们认为,该委员会很可能看好第三季度GDP报告的基本组成部分。该报告显示,净出口和库存对经济增长做出了积极的贡献。我们看到这些类别的趋势,这反映了全球增长背景的同步。8月和9月登陆的飓风对美国国内经济数据的扭曲可能会被忽视。

蒙特利尔银行:我们认为,美联储的政策利率或前瞻性指引不会出现变化。然而,美联储可能会对经济表现出更乐观的态度。美联储将释放出信号,暗示12月可能实行加息。显然,劳动力市场的萧条比总体失业率显示的情况要严重很多,而罪魁祸首就是美联储实际中性利率可能仍接近于零的某些原因。其他原因包括非特质因素导致PCE通胀率低于1.5%(核心PCE为1.3%)。然而,随着整体经济实现平衡,现在处于全能生产的状态,现在的名义联邦基金利率应该接近于1.3%到1.5%的范围,以尽量减少过高通胀目标的风险,同时从长远的角度来维持宽松的政策立场。

德意志银行:随着市场预期的运行方式与FOMC去年12月加息的最新预测一致,FOMC将没有理由在12月的声明中扩大或改变其释放的信息。我们预期会出现一个平淡无奇的结果,首先将重点放在声明的前两段内容。比如,委员会如何看待最近和未来的经济发展情况。总的来说,我们预计经济形势的变化不足以改变委员会的核心预期,即在12月加息25个基点。最近,美联储主席耶伦和其他一些人士也没有试图改变这种看法。由于通货膨胀率仍然很低,我们预计该声明会继续表示,委员会正在密切关注通货膨胀的发展情况。在我们的会后评估中,我们将看到哪些情况改变了12月的预期结果。

汇丰银行:在这次会议上,不太可能出现任何令人惊讶的主要政策变动。我们依然预期美联储将在12月会议上加息25个基点。政策声明可能重申,飓风“哈维”、“伊尔玛”和“玛丽亚”扰乱了美国近期的经济活动,但不太可能影响到经济的中期前景。该声明还可能重申委员会的观点,即短期内通胀率可能仍略低于2%,但中期内应稳定在2%左右。这次会议之后公布的政策声明可能会注意到,资产负债表正常化计划已经开始了。

荷兰国际集团:金融市场对美联储货币政策路径的预测仍持怀疑态度。对于现任美联储主席耶伦(Janet Yellen)是否会连任、低通胀以及担心政府可能12月关门的其他担忧在某种程度上解释了其背后的原因。然而,鉴于美联储官员正在强化使紧缩货币政策正常化的政策,比如金融稳定和金融状况,加上经济增长强劲,通胀逐渐上升,我们认为12月加息看起来是可能的。

加拿大皇家银行:FOMC的声明几乎没有什么需要改变的。在会议期间,没有重大的经济发展,资产负债表缩减是自动的(至少目前是这样),下一次加息将在12月才进行,而市场对此做好了准备。这一切都表明,美联储的声明没有实质性的变化。

更重要的是,特朗普政府将在11月2日宣布美联储主席提名。现任美联储理事鲍威尔(Jerome Powell)似乎是领先者,被许多人视为现任美联储主席耶伦合乎逻辑的接班人。有观点认为,他将继续实施耶伦领导下的货币政策。

在目前美联储主席的竞选中,除了美联储理事鲍威尔,斯坦福大学经济学家泰勒似乎是唯一提起的另一个名字。因为他的泰勒规则(这表明利率可能高达4.00%),泰勒被认为是一个更鹰派的候选人,尽管很多人认为,他不会把这种鹰派的观点描述给美国总统特朗普。传言的另外一名候选人是持有鹰派立场的前美联储理事沃什。同样值得记住的是,目前美联储董事会的7个位置中,有3个人的位置还是空的。

那么,投资者要如何就美联储主席提名的消息进行交易呢?至少根据摩根士丹利的说法,这很容易:只要淡化市场的“膝跳”反应,做相反的事情就可以了。

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