当低通胀遇贸易战威胁,欧银或坚持缓步退出刺激计划

2018-03-08 15:43:03 晓燕 7533
目前来看,欧洲央行行长德拉基在退出刺激计划方面的进展将持续缓慢,因为通胀过低,而全球经济将面临贸易战争的威胁。

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美国的关税、欧洲和其他国家的报复可能会损害欧元区的经济前景,因为出口在帮助欧元区摆脱经济衰退方面扮演了巨大的角色。德拉基对那些游说改变政策指导的欧洲央行官员进行了反驳,而欧元区的这种情况可能会加强他的这一论点。

下图证实,出口已经成为欧元区经济复苏的主要引擎

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白线代表欧元区资本形成总值,蓝色代表政府消费,紫线代表家庭消费,红线代表出口情况。 

如果与预期相反,更乐观的理事会成员在3月8日的法兰克福政策会议上确实赢得一些让步,那么任何语言调整都将是次要的。对耐心和持久性的需求也将反映在新的增长和通胀预测中。在这些预测中,任何修正都可能是最低限度的。

到目前为止,通胀率一直是减少经济支撑力量的一个障碍。2018年2月,欧元区的通胀率仅为1.2%,远低于欧洲央行设定的略低于2%的目标。未来,消费者价格将逐步增长。

如下图所示,欧元区的物价增速最近出现下滑,但预期未来将逐步上升

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黑线代表实际的通胀率,红线代表欧洲央行的季度预测。 

持续强劲的经济将最终加大物价压力,德拉基对此表达了自己的信心。欧元区2017年的经济扩张是十年来最强的,第四季度的出口几乎创下了三年来的最快增速。

2018年1月,政策制定者已经确认将贸易保护及汇率波动定为下行风险。从那时起,市场预期的未来波动区间就有所缩小。

如下图所示,市场和汇率波动率已经开始下滑

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其中白线代表欧元兑美元一月隐含波动率,蓝线代表GFSI市场风险指数。 

与此同时,在欧元区经济前景乐观的支撑下,政府债券收益率和欧元都有所上升。预计未来几年欧元区的经济增速将超过长期增速,从而缓解经济萧条的状况。

如下图所示,欧元和债券收益率自2018年初以来出现上升

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在意大利选举中,反建制政党的强劲表现引发了政治不确定性,有可能抑制经济前景。信心指数已经开始从多年高位出现回落。

如下图所示,欧元区的信心指标已经从高点出现回落

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四个小图分别显示的是欧元区综合PMI,欧洲经济景气指数,Sentix投资者信心指数和德国商业景气指数。欧洲央行行长德拉基已经承诺,至少在9月前购买300亿欧元(370亿美元)的资产,并维持利率不变,直到资产购买结束。这可能是目前保持经济刺激路径的另一个原因。

北京时间3月8日20:45,欧洲央行将公布利率决议。21:30,欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将在法兰克福召开新闻发布会。

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