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纠结的美元和市场面临的风险

2019-02-20 18:47:43 龙舞 9971 汇通网版权所有
汇通网讯——虽然美联储放缓升息,但美元并没有出现显著的跌势。这是什么原因导致的呢?美元年初的强势是否还会继续维持?2019年全球市场又会受到哪些冲击,市场风险偏好情绪走向如何?接下来,汇通学院龙舞老师给大家解答这些问题。
目前美联储基调出现大转弯,从之前的强硬升息转为温和,甚至不准备今年再升息。虽然美联储放缓升息,但美元并没有出现显著的跌势。这是什么原因导致的呢?美元年初的强势是否还会继续维持?2019年全球市场又会受到哪些冲击,市场风险偏好情绪走向如何?接下来,汇通学院龙舞老师给大家解答这些问题。

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美联储鸽派为何美元不跌?



美联储鸽派的行动通常会给美元带来压力,但从美联储去年12月基调改变,暂停加息到现在,美元并未大幅下跌。

我们从上一次1月30日美联储决议开始算起,美元上涨了1.5%。那些在2019年年初曾预期美元汇率下跌的人已经开始转向乐观的美元观点。

那么美元走强是什么因素导致的呢?这要从美国外部的经济体表现谈起。

1、我们先来看欧洲方面:

近来欧盟警告称,今年经济可能增长1.3%而不是1.9%,这进一步引发了对增长放缓的担忧。

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图:欧洲经济增长速度不断下滑 单位:季度

我们再来看欧洲的出口,欧洲汽车销量连续第五个月下滑,乘用车注册量同比下降4.6%,所有最大市场的销量均下降。

意大利和德国等主要欧元区国家的经济衰退增加了货币宽松的可能性。欧洲央行的宽松,这侧面导致美元更具吸引力。

英国方面,英国脱欧协议迟迟不能谈妥,市场仍然存在持续的担忧情绪。英国央行甚至可能会在没有达成脱欧协议的时候降息。

2、我们再来看亚洲和大洋洲的一些国家:

日本央行维持利率不变,但下调了通胀前景,因为日本12月份的出口减少达到两年来的最快速度。

澳洲联储主席洛威表示,如果收入和支出减弱,联储的隔夜贷款,向商业银行收取的现金利率可能会进一步下调。

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图:澳洲联储现金利率目标不断下滑

尽管市场仍然存在对新西兰联储年内加息的预期,但澳新银行经济学家预测,由于全球增长放缓和银行新的资本规则,新西兰联储也难逃降息厄运,他们可能在11月开始降息。

3、我们最后来看新兴市场方面:

新兴市场货币受益于更温和的美联储,国际贸易协议前景以及石油和棕榈油等商品价格上涨。不过龙舞认为,目前来看,新兴市场的这种强势表现,只能看成是阶段性反弹,而不是反转。

在通胀大幅下挫后,印度央行RBI上周意外削减其主要贷款利率0.25%。这项降息举措,可能为主要央行采取类似举措开启潘多拉魔盒。

中国方面,……,……,……。一些人认为,如果中国经济增速继续放缓,美元可能会因此受到支撑而走高。

不过好的方面却是,近来国际贸易谈判的乐观预期。这促使新兴市场主要货币走势相对较强。虽然美元兑日元出现上行,但美元兑新兴市场货币却下跌。

美元不能一直强势可能陷入震荡



虽然美元走强是市场面临的风险之一,但随着美国经济放缓,美元走强可能不会持续。

近期美国数据显示,美国零售销售额创2009年以来的最大跌幅,1月份工业生产下降0.6%,为八个月来首次下降,而预期为增长0.3%。

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图:美国零售销售额创2009年以来的最大跌幅

龙舞认为,当前市场对美联储政策也有着十分鸽派的预期。市场预计美国加息政策会发生变化,有些甚至预计美国将在明年降息。如果美联储首次降息,这可能是下一次经济衰退的暗示,这可能标志着美国熊市的开始。

这些疲弱的数据,再加上美联储的鸽派立场,这可能预示着美元的阶段性顶部。

此外,贸易谈判方面,在当前全球经济放缓,美国经济面临冲击的背景下。特朗普总统迫切需要和中国在贸易上达成一致,如果中美双方贸易谈判出现进展,那么美元也会承压。

不过,整体来看,龙舞认为鉴于非美元国家的经济前景也难有起色,美元接下来的走势可能会更为震荡,难以出现明确方向。

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图:美指日图陷入收缩震荡区间

接下来市场会受到哪些冲击?



虽然温和的美联储和良好的贸易局势,推动了市场开年以来的上涨,但投资者仍然需要警惕风险。龙舞认为,把握市场风险偏好情绪的走向,对于预测各个品种的大方向有重要的意义。

那么接下来,市场会受到哪些冲击,风险情绪走向如何呢?

1、强势美元:

强势美元会导致投资者对股市和债市的吸引力下降,这会对市场的风险偏好情绪带来冲击。

强势美元兑新兴市场的冲击最大。JP Morgan Asia Dollar指数的年初至今回报率为0.45%,没有明显上涨。相对强势的美元导致新兴市场资本外流,从而削弱其货币。

龙舞认为,如果美元长期持续维持强势,新兴市场会受到冲击,这些新兴国家将无法降息,因为新兴市场国家必须捍卫本国货币。

2、全球经济放缓:

最大的风险来自于全球经济放缓。美国、欧盟、亚洲各国都全面下调了经济增长预期,同时国际货币基金组织的报告也警惕投资者今年全球经济放缓的风险。

IMF的报告指出,全球扩张已经减弱。IMF预计全球经济2019年将增长3.5%,2020年将增长3.6%,分别比去年10月的预测低0.2和0.1个百分点。

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图:IMF下调2019年全球经济增速预期(蓝色为2019年1月最新报告,去年10月份报告为粉色)

当前,全球金融状况自去年秋季以来已经收紧。除了贸易紧张局势升级外,其他一系列触发因素可能引起风险情绪的进一步恶化,对经济增长产生不利影响。

3、贸易谈判:

另一个风险来自于贸易谈判,虽然目前国际贸易谈判市场预期乐观,但谈判目前还没有给出明确的结果。投资者还需要耐心等待。

此外,美国和欧盟、日本的有关于汽车的贸易问题也在近期引发的市场关注,如果美欧贸易,或者美日贸易出现新的争论,那么这也会给市场风险情绪带来冲击。

原创声明:本文由汇通学院龙舞老师原创撰写,转载请标明来源,谢谢。

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