热卷： 上周热卷环降 5.4 万吨，库存增加 3.86 万吨，表需下降 17.59 万吨至 314.3 万吨。华北区域新增一家钢厂检修，无其他新增检修，目前产量仍处于高供给状态。短期供需压力偏高，库存去化不及预期。需求存有隐忧，基本面料难实质性好转，预计钢价仍维持低位震荡格局。 策略上，螺纹 2601 短期运行区间参考 3000-3200 元/吨；热卷 2601 合约运行区间参考 3200-3400 元/吨。
甲醇：现货价格方面，达旗 1995、洛阳 2040、鲁北 2190；上游工厂竞拍多溢价成交为主，转单层面低价拿货较多。短期来看，现货煤炭冬储窗口期，原料端预计有一定支撑；甲醇上游高开工维持，个别产地装置临停检修，整体生产负荷较高；受烯烃外采影响，产地库存压力不大，内地价格有一定支撑；外盘装置短期未有降负预期，且部分海外区域排库意愿较强，进口顺挂下发船压力持续。周一，华东现货基差在 01-35，11 下在 01-13，基差维持窄幅波动。短期来看，伊朗及非伊高进口延续，港口高库润弱现实维持，产业链利润向下游进行修复；中长期关注中东天气、西南气价及产地环保政策。操作上，短期甲醇偏弱运行，观望为主，甲醇 2601 参考震荡区间 2050-2200 元/吨。
尿素：现货价格方面，山东出厂价格 1550-1600 元/吨，河南出厂价格 1580-1590 元/吨，国内尿素市场震荡运行为主，近期成交情况较好。供应方面，尿素周度产量回升接近 20 万吨，预期高产短期维持；农需及储备需求释放，内地库存压力一定减弱，受集港影响、本周库存预期进一步降低；近期复合肥行业消息较为集中，或对需求有一定提升。整体来看，出口消息消化，市场波动率走强，短期宽幅震荡为主；中长期关注出口配额与冬季收储。
操作上，短期尿素震荡，尿素 2601 参考震荡区间 1600-1700 元/吨。
橡胶：周二，国产全乳胶 14600 元/吨，环比上日持平；泰国 20 号混合胶 14600 元/吨，环比上日下跌 50 元/吨。原料端：昨日泰国胶水报收 56.3 泰铢/公斤，环比上日持平；泰国杯胶报收 52.26 泰铢/公斤，环比上日下跌 52.26 泰铢/公斤，云南胶水报收 13.7 元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收 13.0 元/公斤，环比上日持平。 截至 2025 年 11 月 9 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 44.95 万吨，环比上期增加 0.18 万吨，增幅 0.40%。保税区库存 6.78 万吨，降幅 0.74%；一般贸易库存 38.17 万吨，增幅 0.60%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加 0.13 个百分点，出库率增加 1.75个百分点；一般贸易仓库入库率减少 1.96 个百分点，出库率增加 1.97 个百分点。 观点：近期全球产量的超预期变化依然有限；国内下游行业的生产情况也相对稳定，轮胎行业也未出现明显的走弱，当下的总量矛盾依然不突出，对应近期行情震荡。向后看，考虑到中美经贸关系的恶化并未有实质性落地，也就代表实际上中国的经济增长并未真正迎来额外的下行的压力，而反内卷带动的需求增长是已经存在的现实，即当下供应端没有超预期变化的情况下，需求侧定价的终点应不低于 7 月前反内卷推出前，而今年美国关税或仍将压制全球需求增长。故，预计未来 RU&NR 的单边价格定价区间将高于 7 月初的低点而低于 7月中旬高点。
股指期货：上一交易日，上证综指跌 0.39%，深证成指跌 1.03%，创业板指跌 1.40%，科创 50 跌 1.42%，沪深 300 跌 0.91%，上证 50 跌 0.63%，中证 500 跌 0.71%，中证 1000 跌 0.30%。两市成交额为19935.86 亿元，较前一交易日减少约 1808.68 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：商贸零售(1.43%)，房地产(0.81%)，钢铁(0.62%)。表现最差的行业分别为：通信(-2.20%)，电子(-1.74%)，计算机(-1.41%)。 基差方面，IF 基差小幅走强，其余三大期指基差均小幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为-0.50%、-3.20%，IC、IM 当季合约年化基差率为-11.50%、-14.40%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。昨日沪深两市小幅高开后震荡走弱，沪市略强于深市，两市成交额 1.99 万亿左右，较上一交易日小幅下降。一级行业表现上，昨日商贸零售、房地产、钢铁等板块涨幅靠前；通信、电子、计算机等科技板块跌幅靠前，热门板块延续调整但两市成交额总体再度回落，近日涨幅靠前板块较为多元，或为资金从高估值板块向低切换表现。指数层面，中证 1000 近日表现较强，但基差持续走弱，贴水已达近期较深区间，若指数延续上行或为较优多头配置机会。总体来看，“反内卷”与促消费等前期政策成效均在宏观经济指标上逐步显现，企业盈利与价格指数均出现稳步回升趋势，货币流动性宽松环境下，各项指标有望持续改善对市场投资信心带来支撑，建议保持 IF、IM 多单持有。
国债期货：周二，国债期货震荡。单边方面，按收盘价计算，30 年期主力合约持平前日，10 年期主力合约跌 0.01%，5 年期主力合约持平前日，2 年期主力合约持平前日。30 年期国债活跃券收益率上行 0.6p 至 2.1525%，10 年期活跃券收益率下行 0.1bp 至 1.804%，2 年期活跃券收益率上行0.4bp 至 1.4315%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分别变动-0.006 元、0.02 元和-0.03 元。 单边策略：期债震荡，盘面增量信息较少，期债几乎无波动，现券中等期限略偏下行。TL仍主要与权益市场呈现负向变动的关系，TS 则受流动性预期的影响，央行重启国债买卖后流动性持稳的概率较高。展望后市，我们认为，宽松流动性环境下，短债偏弱的局面难以持续，建议持有 TS 多单。 跨品种策略：推荐持有多短(TS)多长(T)的套利策略，流动性宽松预期下，短债或更彰显韧性。 套保策略：T 净基差低位震荡，整体水平不高，推荐继续持有 T 基差多头组合。
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