【批发销售超预期爆量，企业补库冲动正对抗关税恐惧】 ⑴ 加拿大3月批发贸易环比劲增1.9%，远超市场预期的1.4%，且较2月上修后的2.4%增幅继续扩张。销售量在剔除价格因素后仍实现1.7%的实质增长，显示需求端动能确...

【批发销售超预期爆量，企业补库冲动正对抗关税恐惧】 ⑴ 加拿大3月批发贸易环比劲增1.9%，远超市场预期的1.4%，且较2月上修后的2.4%增幅继续扩张。销售量在剔除价格因素后仍实现1.7%的实质增长，显示需求端动能确在改善。 ⑵ 增长引擎集中在机械设备及用品子行业，该分项环比飙升6.5%，反映出企业在特朗普关税言论引发供应链不确定性之前，集中抢购和前置资本品订单的强烈冲动。七个子行业中有五个录得增长，扩张面覆盖近八成贸易额。 ⑶ 批发库存同步上升0.3%，同比增幅高达7.3%。结合销售与库存双增的格局看，部分补库行为可能已越过主动重建阶段，开始带有预防性囤货色彩，一旦终端销售放缓，高位库存将迅速转化为降价去库压力。 ⑷ 汽车及零部件销售仅微增0.1%，且同比仍深陷3.8%的负增长，是整体数据中最薄弱的环节。这与美国市场因高物价挤压耐用品支出的背景相呼应，暗示利率敏感型消费正在持续退潮。 ⑸ 3月的强劲读数更多刻画的是关税冲击前的抢跑效应，而非趋势性复苏。后续焦点在于4月数据能否延续动能。若贸易壁垒实质性升级，当前靠前置需求撑起的销售增量将面临断崖式回落风险