【美债1年期国库券发行500亿，远期滚存利差11.9个基点，市场定价明年6月前两次加息】 ⑴ 美国财政部将于周二发行500亿美元1年期国库券，到期日为2027年6月10日，6月11日结算后净筹资20亿美元。当前当周交易...

【美债1年期国库券发行500亿，远期滚存利差11.9个基点，市场定价明年6月前两次加息】 ⑴ 美国财政部将于周二发行500亿美元1年期国库券，到期日为2027年6月10日，6月11日结算后净筹资20亿美元。当前当周交易价格显示买方收益率3.75%、卖方收益率3.765%，存量1年期国库券收益率为3.665%。 ⑵ 采用货币市场收益率计算，当周交易与存量1年期国库券的滚存利差达11.9个基点。1年期与2年期利差为32.6个基点，折合每月约2.7个基点，因此11.9个基点的远期滚存具有明显价值。此外存量1年期国库券当前交易于负80个基点，意味着在当周交易结算前每日持有成本约1.2个基点。 ⑶ 2027年6月SOFR期货定价隐含的SOFR利率为4.075%，以当前SOFR10天平均水平3.62%计算，市场定价完全消化了一次25个基点的加息，同时认为第二次25个基点加息的概率为82%，这正是远期滚存利差走阔的原因。 ⑷ 从近期拍卖均值看，1年期国库券平均认购倍数为3.47倍，间接投标人获配比例65.57%，直接投标人3.44%，交易商30.91%。6个月与1年及2年期蝶式利差为负29个基点，较上月走阔14个基点，显示当周交易品种的相对价值并不理想