AI泡沫，终于要破了？美国科技股“引擎”骤然熄火

汇通财经APP讯——华尔街本周的交易如同失去罗盘的航船，每次反弹都步履维艰，每次回升都遭遇抛售。

经历科技股连日暴跌、市值蒸发数千亿美元后，抄底资金试图在收盘前稳住大盘，但市场弥漫的不安远多于信心。

美联储会议纪要提醒人们，鲍威尔执掌的美联储仍在以狭隘的目光盯着通胀，而交易员更担忧的却是就业问题。美联储对通胀持鹰派立场之际市场却忧虑就业增长，堪称风险资产的致命毒药，这种政策组合实在难言乐观。



科技巨头承压

科技股作为推动今年美国股市上涨的“引擎”已经开始倒车。新一轮抛售潮中，投资者纷纷清空那些曾在春季推动股市反弹的超级巨头股票。估值畸高、AI焦虑、夏末获利了结等等，很难归咎于单一原因，但有时市场崩跌不需要头条新闻催化，只需要仓位过度集中在某个方向。

更深的悖论在于：美联储似乎准备在经济上升期降息。美联储在市场高位实施宽松政策，这种违背常理的操作与AI驱动的资本支出激增相结合，本应形成看涨格局。如果只看背景的话，流动性充沛、增长稳健、硅芯片承诺提升生产效率等让发展前景看起来非常广阔。但八月资金流动动态已然降温。财报季落幕，降息预期已被市场消化，系统性策略（商品交易顾问、波动率控制、风险平价）仓位接近饱和。

随着股票回购的减少和9月份波动逐渐逼近，股市倾向于下行。这令交易员陷入经典困境：逢低买入还是退场观望，等待更清晰的九月入场时机？在看似向好的格局中抛售虽违背直觉，但正是这种矛盾使得获利了结成为当前更高概率的选择，即当所有人都充满疑问却找不到答案时，落袋为安才是明智之举。

AI风险无疑是宏观层面的最大变数，也是市场的头号威胁。但将抛售归咎于麻省理工的研究报告未免牵强——科技股早已估值见顶，市场选择在宏观环境敏感时期放大这份报告的影响，实有断章取义之嫌。

AI概念既是盾牌也是利刃：四月以来推动科技巨头上涨50%，却让大盘变得弱不禁风。DeepSeek负面新闻、一季度质疑声、市场饱和担忧等，这些颠簸足以印证其脆弱性。

惊人的AI资本支出如今在宏观层面显现：科技设备和软件支撑上半年大部分GDP，数据中心建设规模即将超越写字楼。经济正围绕服务器机架而非摩天大楼重构，这意味着其他经济领域将遭受挤压。

然而九十年代末的幽灵仍在徘徊。当年利润率压力和结构性失衡已敲响警钟，如今这些信号被AI狂热所掩盖，估值却发出震耳预警——特斯拉市盈率逼近200倍，英伟达达60倍。大批软件企业可能无法挺过ChatGPT的下一轮迭代。AI确实具有变革性，但并非每只蹭热点的股票都能笑到最后。

市场正处于转折点：流动性与增长形成支撑，季节性因素和过度持仓却投下阴影。如同河牌揭晓前的扑克局，所有人已全数押注，静待鲍威尔在杰克逊霍尔亮出底牌。夏季涨势渐显疲态，秋日考验正迎面袭来。

美元受阻：特朗普向美联储施压引发震荡

本周三（8月20日），当特朗普总统要求美联储理事丽莎·库克辞职时，美元应声下跌。本已对美联储政治干预高度敏感的汇市再度震荡，任何威胁美联储独立性的风声都会触发自动卖出机制，算法驱动的抛售来势汹汹，但随着FOMC会议纪要显示上月仅有两名政策制定者支持降息，跌幅逐渐收窄。

问题不仅在于库克在密歇根州和佐治亚州的房贷被卷入政治漩涡，更在于市场普遍担忧特朗普正试图加强对美联储的控制，甚至有传言称其考虑直接解雇库克。外汇市场对此类戏码再熟悉不过：美联储独立性受威胁从来不是小事，交易员们会本能地抛售美元，唯恐货币政策沦为白宫的政治工具。

特朗普长期抱怨鲍威尔降息步伐迟缓，金融界已在押注五月鲍威尔任期结束后，特朗普可能任命更鸽派的接班人。但微妙之处在于：即便失去主席职位，鲍威尔仍可留任理事，这意味着特朗普让美联储全面转向鸽派的能力，或许比表面看起来更受限。这种制衡风险缓和了市场的焦虑。

眼下交易员不得不在政治博弈与市场机制间寻找平衡。盘面显示算法严阵以待——每当“特朗普”与“美联储独立性”同时出现，美元必遭冲击。但真正的较量在于谁将主导2025年的利率走向：是鲍威尔的稳健掌控，还是特朗普推动的更宽松货币政策。在此之前，每则头条新闻都如同在外汇交易大厅掷出又一颗灌铅骰子。

油价因库存下降上涨，但和谈阴影令交易员如履薄冰

原油走势似乎试图摆脱更广泛的避险情绪，WTI凭借美国库存大幅下降艰难攀升。北京时间8月20日公布的API数据已指明方向，而EIA用600万桶的惊人降幅予以确认，这是自六月以来最大单周降幅。就目前而言，基本面信号比宏观阴霾更为强烈。

但这并非纯粹的上涨。地缘政治阴影笼罩着整个原油曲线。特朗普最新推动的俄乌冲突调停举措，曾短暂引发俄罗斯原油实质性重返全球市场的担忧，动摇了制裁体系的束缚。仅此类传闻就足以让石油交易员神经紧绷，但昨夜莫斯科方面给即将召开峰会的说法泼了冷水，外交部长公开淡化谈判前景。对原油而言，和平溢价来得快去得也快。

其中细节值得品味：尽管美国产量缓慢回升且钻井平台数触底，商业原油库存仍在下降。作为WTI期货交割地的库欣库存连续第七周上升，这抑制了期现价差扩张。汽油库存下降表明美国驾车族燃油需求依然旺盛，而馏分油库存上升则暗示需求分化。但核心结论明确：本周原油供需平衡趋紧，价格获得支撑。

难题在于未来走势。剔除短期噪音后，长期曲线依然承压。期货年内跌幅仍超10%，市场正为2025年的供应过剩做准备，OPEC+原油将回归，特朗普的关税机器正在引发全球需求疑虑。交易员将当前库存下降视为喘息之机，而非趋势反转。

原油市场因此陷入双重叙事困境：保持价格韧性的短期基本面，与倾向悲观的中期前景。眼下交易员乐于逢低买入，但真正的考验将在和谈或政策转变重塑供应格局时到来。在此之前，油价反弹不像是看涨格局的起点，而更像是一个更大的看跌格局中的战术性逼空。