美元悬在99关口：小企业信心回暖，却不敢涨？

汇通财经APP讯——周二（1月13日），美元指数欧洲时段围绕98.95附近窄幅震荡，走势显得犹豫不决。从技术图形看，价格曾在98.6687一线形成阶段性低点后展开反弹，一度冲高至99.0348，但后续动能明显减弱，未能站稳99关口，随即回落至下方整理。



这一位置成为短期多空争夺的焦点：上方99.0构成心理与技术双重压力，而下方98.8500则被视为关键支撑区域。若该支撑反复失守，指数可能进一步下探至98.7一带寻求再平衡；反之，若能有效突破并站稳99.0上方，或将打开向上空间。

技术指标也印证了市场的胶着状态。短线RSI约为50.8699，处于中性区间，表明买卖双方力量暂时均衡，未出现明显倾向。MACD方面，DIFF为0.0115，DEA为0.0169，柱状体为-0.0107，显示虽然价格有所反弹，但上涨动能正在边际趋弱。这意味着当前行情更多是技术性修复，而非趋势性反转。分析师认为，在缺乏决定性基本面推动的情况下，市场正处于一种“信息真空期”的消化阶段，交易情绪趋于谨慎。

小企业信心回暖，释放经济“真实温度”信号

近期公布的NFIB小企业乐观指数显示，12月该指数上升0.5点至99.5，不仅高于市场预期的99.2，也延续了高于52年历史均值98.0的趋势。更值得注意的是，不确定性指数大幅下降7点至84，创下2024年6月以来最低水平。这一变化看似平淡，实则意义深远——它反映的是企业在经营决策中最真实的感受：对成本、用工、税负和供应链的担忧正在缓解。

小企业作为经济的“毛细血管”，其景气度往往具有领先意义。当它们对未来预期改善时，通常会率先体现在招聘意愿增强、资本开支计划增加以及提价能力提升等方面。这些行为将逐步传导至就业市场与通胀路径，进而影响货币政策的走向。例如，若企业普遍计划扩招或投资，意味着劳动力需求上升，工资压力可能回升；若提价意向增强，则预示未来通胀存在上行动能。这些都将成为美联储调整利率政策的重要参考。

因此，这组数据的价值并不在于单月波动本身，而在于它提供了一个观察“真实经济底色”的窗口。当前乐观指数维持在高位，叠加不确定性显著回落，说明企业对经营环境的信心正在修复。这种修复若能持续，市场可能会重新评估未来几个季度的增长韧性，甚至开始质疑此前过度悲观的衰退预期。

利好为何没推升美元？两条逻辑链在“打架”

尽管小企业数据向好，但美元指数并未顺势走强，反而陷入震荡，这背后反映出市场对同一组数据的两种解读正在激烈博弈。第一条逻辑链是“增长驱动加息预期”：如果经济基本面改善，市场会认为美联储降息的必要性下降，甚至不排除未来重启加息以压制潜在通胀，从而推高利率预期，利好美元。这种情景下，美债收益率可能上行，利差优势扩大，吸引资金流入美元资产。

然而，另一条逻辑链却指向相反方向：“成本缓解=宽松可期”。如果企业信心回升主要源于成本压力下降、用工紧张缓解，而非需求端强劲扩张，那么通胀反弹的风险就有限。此时，即便增长略有回暖，美联储仍可能维持偏鸽立场，继续推进降息计划。在这种情境下，利率上行空间受限，美元反而难以获得持续支撑。这也解释了为何当前美债长端利率反应平淡，市场对美联储政策路径的定价并未发生根本转变。

更复杂的是，风险偏好也在影响美元表现。小企业信心回暖通常被视为“软着陆”概率上升的信号，有利于提振风险情绪。理论上，这会削弱美元的避险吸引力，使其承压。但现实却是，美元并未明显走弱，反而保持韧性。这说明市场并未完全押注“降息+风险资产双升”的组合，而是处于观望状态：既看到经济韧性的证据，又担心通胀卷土重来，导致货币政策难言彻底转向宽松。

下一步怎么走？关键看“信号共振”能否形成

目前来看，美元指数仍处于方向选择的临界点。分析指出，仅靠一份NFIB数据尚不足以打破当前僵局，市场需要更多高频数据的验证，尤其是通胀读数、非农就业分项、薪资增速以及美联储官员的政策沟通。只有当多个信号形成一致指向，才可能触发趋势性行情。

短期内，98.8500一线仍是重要观察位。若美元指数在此获得支撑，并伴随后续数据继续强化增长与通胀预期，比如企业招聘计划、资本支出意愿和提价幅度全面回升，则市场可能重新定价美联储利率路径，推迟降息预期，推动美元尝试突破99.0关口。反之，若支撑屡次被击穿，同时其他数据未能跟进，市场可能再度转向宽松叙事，美元指数或回撤至98.7附近。

中期而言，NFIB提供的“经营端回暖”线索需与其他高权重变量结合判断。若通胀黏性重现、金融条件收紧、就业市场依旧紧张，则利差有望持续向美元倾斜，为其提供上行动能；但如果经济复苏主要依赖效率提升而非需求扩张，通胀压力可控，美联储仍将按节奏降息，美元大概率维持区间震荡格局。

综上所述，当前美元的“静止”并非无动于衷，而是在等待一场“引爆点”——可能是超预期的CPI数据，也可能是美联储措辞的微妙转变。