富国银行的经济学家Tom Porcelli与Michael Pugliese在最新研报中表示，考虑到美国财政政策的不可持续性，美国财政部作出的把长期债券回购规模至少提升一倍的决策，需要通过增加短债发行的方式来筹措对应资金，这一操作本质上是押注短端利率将会下行的“豪赌”。短端利率确实存在下降的可能性，但这一情况成立的前提是通胀保持较强的粘性，同时市场对中性利率的预期持续处于上行通道。两位经济学家在研报中提到：“换而言之，在美国当前预算赤字占GDP比重达到6%、同时债务利息成本处于历史高位的背景下，主动缩短国债的加权平均久期是十分具有风险的操作。” 另外他们还指出，流动性回购工具的设计初衷本来就不是作为“久期支撑工具”存在，虽然市场第一时间的反应可能会偏向正面，但从更长期的维度来看，市场的看法不一定会保持乐观。

2026-08-20 05:47:00

汇通财经APP讯——富国银行的经济学家Tom Porcelli与Michael Pugliese在最新研报中表示，考虑到美国财政政策的不可持续性，美国财政部作出的把长期债券回购规模至少提升一倍的决策，需要通过增加短债发行的方式来筹措对应资金，这一操作本质上是押注短端利率将会下行的“豪赌”。短端利率确实存在下降的可能性，但这一情况成立的前提是通胀保持较强的粘性，同时市场对中性利率的预期持续处于上行通道。两位经济学家在研报中提到：“换而言之，在美国当前预算赤字占GDP比重达到6%、同时债务利息成本处于历史高位的背景下，主动缩短国债的加权平均久期是十分具有风险的操作。” 另外他们还指出，流动性回购工具的设计初衷本来就不是作为“久期支撑工具”存在，虽然市场第一时间的反应可能会偏向正面，但从更长期的维度来看，市场的看法不一定会保持乐观。

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