多国央行黄金大迁徙，避险与制裁风险重塑全球央行黄金存放格局

汇通财经APP讯——不少新闻头条容易让市场产生误解，认为各国央行正在大规模出售黄金储备。

StoneX欧非及亚洲市场分析主管罗娜·奥康奈尔（Rhona OConnell）表示，事实并非如此，各国央行只是调整黄金的存放地点，背后的核心动因，是市场不断上升的担忧，即海外存放储备面临被制裁、扣押的风险。她以法国、荷兰央行的操作案例，拆解这场全球央行的黄金迁移浪潮。荷兰央行于当地9月2日对外公布黄金转移计划，本次总计86吨黄金完成跨地域调拨，引发全球贵金属市场广泛关注。

法荷央行操作揭秘：账面置换+实物转运，不是抛售黄金

罗娜·奥康奈尔提到，在2025年6月至2026年1月期间，法国央行出售了存放在纽约的129吨黄金，这部分体量不足其2437吨官方黄金储备总量的5%，随后又在欧洲市场回购，实质上是将这批黄金转移至巴黎。当时的新闻报道造成了误导，只强调法国卖出存放在美国的黄金，却没有提及后续在欧洲完成回购，本质只是黄金存放地点的置换。

荷兰紧随法国采取类似操作，大部分操作逻辑一致。其中59吨黄金完成地点置换，本次转入伦敦金库；另外27吨黄金为实物运输，直接从纽约与渥太华运回至荷兰境内的宰斯特，这部分实物转移大概率免去重铸伦敦合格交割金条的工序。荷兰央行本次合计转移86吨黄金，由59吨置换加27吨实物转运共同构成。

荷兰央行行长奥拉夫·斯莱彭（OlafSleijpen）说，通过本次黄金迁移，荷兰提升了黄金储备的可交易性。虽然央行预期永远不会动用这批储备，但必须增强国家经济韧性与危机应对能力。

制裁风险敲响警钟，推动全球央行重新思考储备安全

资产扣押风险，是这一系列黄金搬迁行动最主要的驱动因素。罗娜·奥康奈尔分析，这股搬迁浪潮加速的源头，是2022年西方国家冻结约3000亿美元俄罗斯央行储备一事。这件事向众多不结盟国家的央行传递了一个信号：以美元计价的海外储备存在被冻结、扣押的可能，而存放于本国金库的黄金不会遭遇此类风险。

近期另一则相关事件同样引发市场关注，英格兰银行保管着委内瑞拉黄金，在英国政府承认当前委内瑞拉政权之前，这批黄金将持续处于冻结状态。罗娜·奥康奈尔补充说，近期委内瑞拉提出返还黄金的请求，还有报道提及美国参与相关谈判，时间线索显示这件事和美委相关交易之间或许存在关联。

荷兰黄金储备结构大变，黄金作为信任锚的价值凸显

荷兰央行表示，本次黄金迁移旨在强化危机应对能力，提升储备资产的流动性与可交易性。央行解释，存放于纽约和渥太华的黄金，在危机场景下无法快速、直接调用。把更大比例黄金安置在伦敦，能够强化黄金作为“信任之锚”的作用。央行认为黄金是终极储备资产，非常适合对冲极端系统性风险。

本次转移之前，荷兰将近31%黄金储备存放国内，约18%存于伦敦，超过31%放在纽约，近20%存放在渥太华。完成资产调拨后，32%官方黄金储备安置在伦敦，纽约与渥太华各自持有18.5%。调整之后，荷兰大幅降低北美金库存放占比，将储备更多转向伦敦与本土，优化储备在危机环境下的调用效率。

结语

法荷两国央行的黄金搬迁操作，澄清了市场上“央行抛售黄金”的误读，本质是一场出于储备安全考量的黄金资产大转移。2022年海外外汇储备冻结事件，深刻改变各国央行对储备资产安全的评估标准，黄金实物存放地点，已经成为储备管理中的关键考量项。荷兰通过调整黄金存放分布，降低北美存放比重，强化危机状态下储备流动性。

这一系列央行行为持续支撑黄金长期配置价值，也意味着全球官方黄金储备的存放格局，还会持续发生变化，值得贵金属投资者持续跟踪各国央行后续动向。


现货黄金日线图 来源：易汇通

北京时间9月11日12:19 现货黄金 报 4320.77 美元/盎司