汇通财经APP讯——【美债困局或走向牛市陡峭化，AI生产力成最终出路】
⑴ 有市场人士指出，冈拉克本周提出美联储的两难，加息则短债利息支出膨胀，降息则通胀重燃，但这一框架可能并不准确。
⑵ 美国目前每年偿付债务利息约1万亿美元，而赤字规模大于整个利息账单，意味着每一美元利息实际上都是借来的，相当于用新信用卡还旧卡利息。
⑶ 每个周期本金更大、再融资墙更高、再融资所需流动性更多，一旦理解这一点，所谓两难便消解，唯一出路要经过资产负债表。
⑷ 美联储已重启购债，自去年12月以来增持约3650亿美元美债，且规模仍在上升，可称为买短债或储备管理，实质是货币化政府债务。
⑸ 但美联储不想独自承担，真正计划是将接力棒交给银行，4月的杠杆规则调整正是为此，释放银行资产负债表以吸收美债并放贷，银行放贷或购买政府债务会扩张货币供应，且比量化宽松更多流入实体经济。
⑹ 关键在于银行借短贷长，平坦的收益率曲线压缩每笔新贷款利差，因此美联储仍在推高流动性作为桥梁，等待让交接奏效的关键，即更陡的收益率曲线，且必须是牛市陡峭化，即短端下行快于长端。
⑺ 当前问题恰恰相反，市场预期沃什加息，各期限收益率上行，10年期和30年期触及2007年以来最高，但短端跌幅最大使曲线趋平，正是银行不想要也不需要的情形。
⑻ 沃什上周兑现加息并暗示更多，但剔除石油后通胀看起来温和得多，核心CPI为2.4%且仍在走低，此次加息关乎独立性与债市信誉，而非全面通胀。
⑼ 这回到石油，美方希望达成协议并公开表态，伊朗已提出路线图，以分阶段重开海峡换取解除封锁，中期选举不到6周，油价高企对选情构成压力。
⑽ 今年已有1份协议落空，因此不能盲目相信，但双方激励从未如此一致，若海峡重开且原油走低，整体通胀将失去最大顺风，通胀预期降温，这即是压力阀。
⑾ 沃什已向债市表明认真态度，剔除石油后他就有空间停止加息并转向，短端走强，曲线牛市陡峭化，银行终于有利差可将释放的资产负债表投入使用。
⑿ 随后多米诺骨牌倒下，牛市陡峭化压低美元，美元走弱让黄金上涨，当利率、美元和石油同时下跌，即是流动性上升，因为这迫使全球对冲需求下降并释放资本。