美债期货负凸性攀升至近20年峰值 MOVE指数创立者警示“噩梦级行情” 美债市场MOVE指数的创立者Harley Bassman发出提醒，债券市场一个较少被大众关注的特性，可能会让抛售走势变得更加剧烈，进而进一步推高债券收益率水平。 Bassman在他的《凸性行家》通讯中发表内容称，这一风险的源头是期货合约结算时，交易员提供交割债券的相关机制。他表示，近期收益率的大幅跳涨对长期债券的冲击最为明显，按照“最便宜可交割”的规则，期限最长的债券会成为用来履行期货合约交割义务的标的。但这类债券的久期也相对更高，这就意味着当利率上行时，它们要面对更大的价格下跌风险。为了对冲这部分风险，基金管理人很可能会在合约到期前抛售其他长期债券，由此形成一种在价格已经下行的情况下，进一步放大抛售压力的循环机制。 Bassman指出，和债券期货相关的负凸性，也就是其格外显著的下行风险，已经涨到了2007年以来的最高位，美债市场最近的这一轮抛售行情背后，很可能有这一因素在助推。

2026-10-14 03:21:38

汇通财经APP讯——美债期货负凸性攀升至近20年峰值 MOVE指数创立者警示“噩梦级行情” 美债市场MOVE指数的创立者Harley Bassman发出提醒，债券市场一个较少被大众关注的特性，可能会让抛售走势变得更加剧烈，进而进一步推高债券收益率水平。 Bassman在他的《凸性行家》通讯中发表内容称，这一风险的源头是期货合约结算时，交易员提供交割债券的相关机制。他表示，近期收益率的大幅跳涨对长期债券的冲击最为明显，按照“最便宜可交割”的规则，期限最长的债券会成为用来履行期货合约交割义务的标的。但这类债券的久期也相对更高，这就意味着当利率上行时，它们要面对更大的价格下跌风险。为了对冲这部分风险，基金管理人很可能会在合约到期前抛售其他长期债券，由此形成一种在价格已经下行的情况下，进一步放大抛售压力的循环机制。 Bassman指出，和债券期货相关的负凸性，也就是其格外显著的下行风险，已经涨到了2007年以来的最高位，美债市场最近的这一轮抛售行情背后，很可能有这一因素在助推。

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