【国泰君安期货研报】原油:震荡筑顶，关注逢高做空、反套(2)； 随着疫情的反复以及海外经济的持续修复，当前的上行风险也逐渐明晰。如果我们上述判断出错，最大的上行风险并非是市场已经广泛讨论的产油国供应紧缺，这在上半年影响...

【国泰君安期货研报】原油:震荡筑顶，关注逢高做空、反套(2)； 随着疫情的反复以及海外经济的持续修复，当前的上行风险也逐渐明晰。如果我们上述判断出错，最大的上行风险并非是市场已经广泛讨论的产油国供应紧缺，这在上半年影响有限，而是海外经济体尤其是美国的高通胀问题或无法被有效遏制。如果上半年通胀长期居高不下，或是下滑的非常缓慢，那过低的实际利率格局下原油乃至大宗商品在高位震荡的时间将比预期的要久。这种格局下，油价的下行拐点大概率延后。此外，在2021年11月南非奥秘克戎变异病毒扩散、海外经济复苏停滞后，部分需求或延后至2022年上半年释放，这也是一个尚未消化的潜在利好，只是这一利好兑现的节奏依旧取决于疫情控制下社交隔离的解除进度。整体来看，在上述上行风险没有出现前，当前依旧不适合追多油价，1月底可能出现本轮上涨行情高点。建议耐心等待本轮修复反弹结束，关注逢高做空、反套机会