【欧洲央行面临欧元飙升难题】 ⑴欧洲央行持续降息，但欧元却不断升值，跨大西洋资本流向逆转改变了相对利率变化，可能迫使欧洲央行进一步放松政策。 ⑵欧洲央行周四预计将把主要再融资利率降至2%，仅为一年前峰值的一半，低于美...

【欧洲央行面临欧元飙升难题】 ⑴欧洲央行持续降息，但欧元却不断升值，跨大西洋资本流向逆转改变了相对利率变化，可能迫使欧洲央行进一步放松政策。 ⑵欧洲央行周四预计将把主要再融资利率降至2%，仅为一年前峰值的一半，低于美联储同等利率的一半，这也是欧洲央行认为的“中性”水平。 ⑶欧洲央行的实际利率（经通胀调整）将接近两年来首次回到零。 ⑷尽管欧洲央行连续八次降息，且未来实际利率可能降至零甚至负值，欧元在过去四个月对美元飙升超过10%，对欧元区主要贸易伙伴的加权货币篮子上涨5%。 ⑸欧元的名义有效汇率指数创下新高，实际汇率达到10多年来最强水平。 ⑹推动这一趋势的罪魁祸首相当明显：特朗普的关税战、对美国政策和机构的担忧引发美元资产资本外逃的担忧，以及德国历史性的财政刺激改变了欧洲大陆的前景。 ⑺如果欧洲在美国的数万亿美元投资资本真的如许多人怀疑的那样回流欧洲，欧洲央行将面临一个奇怪的难题：如何应对这种快速货币升值的反通胀效应以及它可能刺激的国内需求？ ⑻即使欧洲央行预计周四之后还会再降息一到两次，而货币市场预计的“终端利率”在1.75%左右，处于欧洲央行“中性”利率估计范围的低端，但这种降息预期对欧元的影响微乎其微。 ⑼如果从美国回流的大部分资本是股票投资，那么欧洲央行的低利率甚至可能加速从美国的资本外流，因为欧洲的股票相对更便宜，增长前景更好。 ⑽德国和泛欧借贷增加的前景也将维持长期固定收益回报，扩大“安全”投资池。 ⑾欧洲央行可能会再次抗议欧元的“过度”升值，但除非其愿意采取行动支持言论，否则影响可能有限，而且可能会适得其反。（道琼斯）