【美元下跌与投资者对冲需求上升】 ⑴ 2025年至今，美国三大主要资产类别——股票、债券和美元——均经历了剧烈波动，但只有美元未能抵御风暴，其价值已下跌约10%。 ⑵ 美元此前因“美国例外论”而处于高位，但随...

【美元下跌与投资者对冲需求上升】 ⑴ 2025年至今，美国三大主要资产类别——股票、债券和美元——均经历了剧烈波动，但只有美元未能抵御风暴，其价值已下跌约10%。 ⑵ 美元此前因“美国例外论”而处于高位，但随着特朗普的经济政策和孤立主义立场，投资者对美国资产的配置重新评估，美元的吸引力下降。 ⑶ 非美国投资者通常通过远期、期货或期权市场对冲货币波动风险。如今，美国资产的风险溢价上升，促使投资者尤其是股票持有者对美元风险敞口进行对冲。 ⑷ 以往，美元被视为股票市场的“天然对冲工具”，通常在市场下跌时升值。但如今，美元与股票的传统负相关关系已逆转，与债券的正相关关系也出现异常。 ⑸ 丹麦基金的美元资产对冲比例在2月至4月间从65%上升至75%，创下十多年来最大两个月增幅。类似的变化也在其他美元敞口较高的地区出现。 ⑹ 截至3月底，外国投资者持有33万亿美元美国证券，其中18.4万亿美元为股票，14.6万亿美元为债务工具，这意味着大量美元风险需要对冲。 ⑺ 摩根士丹利指出，即使对冲比例小幅上升，也会产生可观的外汇流动。只要不确定性与波动性持续，投资者可能继续增加对冲比例以抵御风险。