投资者增加对美国资产的对冲，令美元受挫； 迄今为止，美国股汇债三大资产在2025年都经历了动荡，但只有美元未能渡过难关。对冲可能是一个主要原因。尽管在"解放日"后出现大幅波动，但美股三大指数和ICE美银美国公债指数今年...

投资者增加对美国资产的对冲，令美元受挫； 迄今为止，美国股汇债三大资产在2025年都经历了动荡，但只有美元未能渡过难关。对冲可能是一个主要原因。尽管在"解放日"后出现大幅波动，但美股三大指数和ICE美银美国公债指数今年迄今为止都略有上涨，只有美元一路向下，兑一篮子主要货币贬值约10%，也打破了一直以来的相关性。美元贬值或许早在酝酿中。人们也许忘了，就在几个月前，"美国例外论"的叙事还大行其道，美元创下了过去20年来的罕见高位。但这种论调现已烟消云散，因为美国总统特朗普备受争议的经济政策及其在全球舞台上摆出的孤立主义姿态，让投资者重新考虑对美国资产的风险敞口。摩根士丹利称，长期以来外国投资者一直会对冲债券敞口，美元对冲比率传统上为70%到100% 左右，因为汇率波动很容易吞噬掉本就不大的债券回报