【科技股迷雾：AI狂潮下的“伪”繁荣，是暂歇还是拐点？】 ⑴ 7月29日，美国股指期货小幅上涨，欧洲斯托克600指数也上涨约0.5%，美元、黄金和原油均录得涨幅。 ⑵ 尽管人工智能（AI）热潮席卷，但2025年上半年...

【科技股迷雾：AI狂潮下的“伪”繁荣，是暂歇还是拐点？】 ⑴ 7月29日，美国股指期货小幅上涨，欧洲斯托克600指数也上涨约0.5%，美元、黄金和原油均录得涨幅。 ⑵ 尽管人工智能（AI）热潮席卷，但2025年上半年科技股的表现，按市值加权计算，仅跑赢大盘70个基点。 ⑶ 伯恩斯坦分析师指出，科技股跑赢大盘幅度小于100个基点的情况，需要追溯到2013年才能找到，这对于曾长期领涨的科技板块而言，是“历史性的疲软时期”。 ⑷ 然而，若剔除被视为“AI落后者”的苹果和谷歌，科技股表现则判若云泥，跑赢大盘超过690个基点。 ⑸ 其中，英伟达、微软和Meta等八家AI领军企业贡献了科技股几乎所有超额收益，跑赢大盘高达1200个基点。 ⑹ 苹果公司今年迄今下跌14.5%，而Alphabet仅上涨1.7%，凸显即使在科技巨头内部也存在显著分化。 ⑺ 科技股目前占美国前1500只股票的43%，创下历史新高，而前十大科技股几乎占据标普500信息技术指数近80%的市值。 ⑻ 尽管如此，该子指数今年迄今仅上涨13.3%，这使得伯恩斯坦对2025年下半年科技板块维持“市场权重”评级。 ⑼ 伯恩斯坦认为，估值仍高、增长前景弱于历史水平以及AI消化期的风险，使得他们不建议投资者“强烈超配”科技股