【对冲潮揭示“拥挤交易”，华尔街唱多，美元唱空】 ⑴ 尽管近期市场充斥着对美元走弱的担忧，不少海外投资者似乎正在采取一种“拥挤交易”策略，即看涨美国股市，同时对冲美元下行风险。数据显示，今年以来，超过80%流入美股的资...

【对冲潮揭示“拥挤交易”，华尔街唱多，美元唱空】 ⑴ 尽管近期市场充斥着对美元走弱的担忧，不少海外投资者似乎正在采取一种“拥挤交易”策略，即看涨美国股市，同时对冲美元下行风险。数据显示，今年以来，超过80%流入美股的资金已进行货币对冲，约50%流入美债的资金也采取了对冲措施。这意味着，近三分之二的海外资金流入美国资产时，都附加了汇率风险保护。 ⑵ 这种现象与部分市场人士先前预测的“去美元化”趋势似乎有所背离。若“去美元化”真正发生，通常会伴随美元资产吸引力下降。然而，当前美国主要股指屡创历史新高，即使是长期国债也表现强劲。这表明，尽管投资者可能对美元前景持谨慎态度，但美国资产的韧性及其潜在回报，尤其是科技领域的强劲增长，仍然吸引着全球资本。 ⑶ 这一操作背后的逻辑在于，投资者倾向于在锁定美元下跌带来的损失的同时，继续享受美国资产的潜在涨幅。历史上，由于担忧美国股市的大幅回调往往伴随避险情绪推升美元，投资者较少对冲美元风险。然而，近期市场动荡，例如“解放日”关税言论引发的波动，可能改变了这一传统观念。投资者似乎认为，即使美国资产表现亮眼，也不愿承担与之相伴的汇率波动。 ⑷ 尽管市场普遍看空美元，理由包括美联储可能即将降息而多数央行接近加息周期终点，以及对美国财政状况的担忧，但美国资产的吸引力依旧不减。特别是自4月8日以来，美股，尤其是科技股，表现出惊人的复苏势头。有机构分析指出，海外投资者倾向于长期持有美国资产，看重其增长潜力、公司治理以及人工智能（AI）等新兴领域的机遇。这种“看多华尔街，看空美元”的策略，反映出在当前环境下，投资者在寻求全球范围内的收益机会时，对美国市场的青睐