【历史性牛市面临三大挑战：通胀“顽固”、盈利门槛提高和估值过高】 ⑴ 过去几个月，标普500指数波动很小且接连创下历史新高，在过去三个月内已25次改写收盘新高，即将迎来牛市三周年纪念日。 ⑵ 股市上涨摆脱了对特朗普关...

【历史性牛市面临三大挑战：通胀“顽固”、盈利门槛提高和估值过高】 ⑴ 过去几个月，标普500指数波动很小且接连创下历史新高，在过去三个月内已25次改写收盘新高，即将迎来牛市三周年纪念日。 ⑵ 股市上涨摆脱了对特朗普关税言论引发经济衰退的担忧，并受到贸易协定、稳健企业财报和人工智能乐观情绪的提振。 ⑶ 标普500指数在2025年已上涨约13%，有望连续第三年实现两位数涨幅，自四月触及年内低点以来已上涨33%。 ⑷ 该指数预计将创下2020年以来最佳的第三季表现，且过去五个月拉回幅度从未超过3%，这是自2018年以来未出现此类拉回的最长时间。 ⑸ 机构首席市场策略师表示，对市场直线上涨的势头感到不安，就市场目前的交易水平来看，任何意外都可能造成短期混乱。 ⑹ 投资人认为可能打击股市的风险包括通胀居高不下、经济比人们担心的还要弱以及企业获利不如预期，和高估值使股市变得脆弱。 ⑺ 尽管美联储本月降息以稳定疲软的就业状况，联邦基金利率期货价格显示市场预期美联储到明年将至少再降息一个百分点，但通胀率仍高于美联储2%的目标。 ⑻ 机构首席投资官表示，人们非常坚信美联储未来会多次降息，而通胀却不一定得到控制，同时警告尚未看到关税对最终消费者价格的全面影响，若关税进一步引发通胀，美联储的鸽派支持可能会消失。 ⑼ 关键通胀指标月度个人消费支出（PCE）物价指数将于周五公布。 ⑽ 疲软的劳动市场报告促使美联储降息，但机构数据显示，历史上标普500指数在美联储开始或恢复降息后的一年内平均上涨11%，但在经济衰退时期，即使美联储采取宽松政策，股市仍会在一年之内出现大幅下跌。 ⑾ 投资人正关注劳动市场疲软是否会减缓占经济活动三分之二以上的消费支出，机构认为最大的市场风险是“美国消费者状况恶化”。 ⑿ 第三季财报将在未来几周公布，标普500指数成分股公司的整体盈利预计将较上年同期增长8.6%，高于截至七月一日的预期增幅8%