申万宏源表示现阶段科技长期性价比偏低但短期性价比问题已充分消化，可通过累积产业催化演绎新一轮科技行情，认为2026年春季可能是阶段性高点（结构性行情的高点），届时A股市场或面临三个问题挑战：一是需求侧关键验证期到来，虽供...

申万宏源表示现阶段科技长期性价比偏低但短期性价比问题已充分消化，可通过累积产业催化演绎新一轮科技行情，认为2026年春季可能是阶段性高点（结构性行情的高点），届时A股市场或面临三个问题挑战：一是需求侧关键验证期到来，虽供给增速回到低位后供需格局易改善，但需求偏弱可能使供需拐点推迟、新阶段行情出现推迟，不过提示2026年供需改善不会“证伪”只能“推迟”，2026年全球宽松格局进一步强化，A股“政策底、市场底、经济底”依次出现框架的有效性回归，国内加码宽松时刻或为新一轮行情启动时刻；二是届时新增结构亮点可能还需等待，国内科技产业趋势决定性催化及反内卷效果验证期到来都需时间，26年春季可能仍缺乏新主线；三是届时科技产业趋势行情的长期性价比可能来到极低位（类似2013年底的创业板和2019年底的食品饮料），行情演绎或进入中期休整期。其认为短期调整后25Q4还有科技引领的行情，2026年春季可能是阶段性高点，但大概率不是2026年全年高点，更不是本轮全面牛市的高点，牛市还有纵深，随着时间推移全面牛市演绎的条件会更充分。