【财信期货：黑色金属市场分化运行近远月合约逻辑各异】 ⑴钢材市场由"供稳需增"转向"供需双弱"，主力合约处于移仓换月阶段，螺纹远月升水近月驱动1-5价差走扩。 ⑵01合约受现货高库存制约上行有限，05合约受益于冬储补...

【财信期货：黑色金属市场分化运行近远月合约逻辑各异】 ⑴钢材市场由"供稳需增"转向"供需双弱"，主力合约处于移仓换月阶段，螺纹远月升水近月驱动1-5价差走扩。 ⑵01合约受现货高库存制约上行有限，05合约受益于冬储补库预期与宏观政策支撑，移仓结束后估值重心有望上移。 ⑶钢材前期低估值已修复，但高库存压制上行空间，预计螺纹01合约在3065-3130区间震荡，建议回调短多操作。 ⑷钢厂"高铁水、低库存"为矿价提供支撑，部分抵消港口高库存压力，价格核心驱动在于钢厂补库行为。 ⑸铁矿移仓阶段远月贴水致1-5价差收缩，定价权重向远月切换，建议暂时观望等待新驱动信号。 ⑹焦煤现货补跌，供需转弱叠加买方交割意愿不足压制01合约，05合约在宏观预期及冬储需求支撑下具上行潜力。 ⑺焦煤01合约前二十席位持仓呈"多减空增"，建议单边观望，可待12月初现货企稳后布局05合约多单。 ⑻套利方面多05空01反套策略可继续参与，焦炭因原料成本下降推动焦化利润修复，开工率回升。 ⑼钢厂焦炭库存提升背景下现货下降预期增强，盘面已反应三轮提降幅度，供需偏紧格局预计缓解。 ⑽随着"原料让利"逻辑兑现，建议多焦炭空焦煤套利组合择机离场，锰硅厂家开工小降，厂库持续累积。 ⑾锰矿弱稳及焦炭提降使成本支撑减弱，但锰矿发运大幅下降支撑盘面弱稳，01合约前二十席位呈现"多空双减，空单减仓更大"