【日银巨亏背后的危与机】 ⑴ 日央行周三公布，其国债持仓未实现亏损在九月底达到32.826万亿日元，较半年前增加逾4万亿，创下历史最高纪录。 ⑵ 这一结果直接源于货币政策正常化推动日债收益率攀升，十年期日债收益率已从...

【日银巨亏背后的危与机】 ⑴ 日央行周三公布，其国债持仓未实现亏损在九月底达到32.826万亿日元，较半年前增加逾4万亿，创下历史最高纪录。 ⑵ 这一结果直接源于货币政策正常化推动日债收益率攀升，十年期日债收益率已从九月底的1.645%升至当前的1.800%。 ⑶ 尽管亏损规模惊人，但分析指出这些账面损失不会影响货币政策执行，因日央行采取持有至到期策略。 ⑷ 值得关注的是，日央行利息收入首次低于准备金利息支出，显示其资产负债表正面临实质性压力。 ⑸ 与国债亏损形成鲜明对比的是，日央行ETF持仓实现46万亿日元创纪录浮盈，这得益于企业盈利稳健和全球AI热潮推动日股上涨。 ⑹ 机构分析师认为，新任首相的政策方案相对克制，其3.3%GDP的规模实际低于前两任方案，且是在财政赤字大幅收窄背景下推出。 ⑺ 市场对财政扩张的担忧可能过度，特别是考虑到政府赤字已从占GDP10%缩减至接近平衡。 ⑻ 展望未来，新政府侧重国防开支、技术投资和放松管制的政策取向，结合可能在明年上半年举行的选举，有望延续股市积极环境。 ⑼ 日央行已明确将逐步减持ETF持仓，尽管这一过程可能长达数十年