【日银巨亏背后的政策困局与市场新机】 ⑴ 日央行周三公布，截至九月末其国债持仓未实现亏损扩大至32.826万亿日元，创历史新高，较半年前增加4.2万亿。 ⑵ 货币政策正常化推动日债收益率持续攀升，十年期品种收益率从九...

【日银巨亏背后的政策困局与市场新机】 ⑴ 日央行周三公布，截至九月末其国债持仓未实现亏损扩大至32.826万亿日元，创历史新高，较半年前增加4.2万亿。 ⑵ 货币政策正常化推动日债收益率持续攀升，十年期品种收益率从九月末1.645%升至当前1.800%，直接导致账面亏损加剧。 ⑶ 尽管亏损规模惊人，但日央行强调持有至到期策略将确保这些未实现损失不影响货币政策执行。 ⑷ 值得警惕的是，日央行利息收入首次低于准备金利息支出，显示其资产负债表质量出现实质性恶化。 ⑸ 与国债亏损形成鲜明对比，日央行ETF持仓实现46万亿日元创纪录浮盈，反映股债市场表现持续分化。 ⑹ 针对新任首相的财政方案，分析指出其3.3%GDP的规模实际低于前两任方案，且是在财政赤字大幅收窄背景下推出。 ⑺ 机构认为市场对财政扩张的担忧过度，特别是考虑到政府赤字已从占GDP10%缩减至接近平衡。 ⑻ 展望未来，新政府侧重国防开支与技术投资的政策取向，结合可能提前举行的选举，有望延续股市积极环境。 ⑼ 日央行明确将用数十年时间逐步减持ETF，这种极缓的退出节奏将为市场提供充足缓冲