【英债罕见跑赢互换，预算前夜暗藏玄机】 ⑴ 在英国预算公布前，国债表现普遍优于英镑互换，关键期限利差全线收窄。 ⑵ 两年期利差收缩0.3个基点，五年期收窄0.4个基点，十年期也改善0.3个基点，仅三十年期维持不变。 ...

【英债罕见跑赢互换，预算前夜暗藏玄机】 ⑴ 在英国预算公布前，国债表现普遍优于英镑互换，关键期限利差全线收窄。 ⑵ 两年期利差收缩0.3个基点，五年期收窄0.4个基点，十年期也改善0.3个基点，仅三十年期维持不变。 ⑶ 由于整条SONIA曲线处于负值区间，利差收窄实际意味着债券表现相对走强。 ⑷ 这一异常动向显示固定收益投资者对预算事件的风险偏好发生微妙变化。 ⑸ 债券跑赢互换通常反映市场对利率前景的预期转向谨慎，或对财政纪律抱有期待。 ⑹ 短期品种利差改善尤为明显，暗示市场认为预算案可能不会引发英央行立即政策回应。 ⑺ 在负利率环境下，利差边际变化往往放大市场情绪波动，当前走势具有重要信号意义。 ⑻ 若预算案展现财政审慎，债券的相对强势可能延续，否则当前利差位置将面临重新定价