【美联储降息在即，黄金闪耀时刻即将到来】 ⑴ 中信建投最新报告指出，黄金定价逻辑已回归传统供需框架，其年供给量稳定在3600吨左右，边际需求成为核心定价变量。 ⑵ 黄金需求主要由私人消费、私人投资及官方购金三部分构成...

【美联储降息在即，黄金闪耀时刻即将到来】 ⑴ 中信建投最新报告指出，黄金定价逻辑已回归传统供需框架，其年供给量稳定在3600吨左右，边际需求成为核心定价变量。 ⑵ 黄金需求主要由私人消费、私人投资及官方购金三部分构成，历史上边际需求主要由欧美ETF需求主导。 ⑶ 欧美私人投资需求与美国国债实际利率保持强相关性，这构成了过去金价波动的核心机制。 ⑷ 随着美国通胀回落和劳动力市场韧性减弱，美联储下半年降息预期正在持续升温。 ⑸ 降息周期启动将带动名义利率和实际利率下行，预计将为金价上涨注入新的持续动力。