【财信期货：黑色金属板块延续分化 供需双弱格局下关注成本与政策预期】 ⑴当前成材市场核心特征为“供需双弱、成本定价”。基本面看，需求季节性走弱与铁水产量下降共存，钢材总库存虽延续去化，但结构性矛盾仍存（热卷库存压力显著...

【财信期货：黑色金属板块延续分化 供需双弱格局下关注成本与政策预期】 ⑴当前成材市场核心特征为“供需双弱、成本定价”。基本面看，需求季节性走弱与铁水产量下降共存，钢材总库存虽延续去化，但结构性矛盾仍存（热卷库存压力显著高于螺纹），库销比偏高制约价格弹性。 ⑵在宏观会议政策预期尚未完全兑现、下游实质性补库仍未启动的过渡期，市场或延续“成材强于原料”的格局。技术面上，螺纹05合约重回3100至3160元前期震荡区间。 ⑶资金层面，螺纹与热卷05合约的持仓变动均显示结构偏多，反映市场对政策及未来需求仍存期待。操作上，维持“多成材、空原料”的对冲思路，但需警惕策略拥挤下的反向波动。 ⑷铁矿石市场受高库存、弱需求的现实验证与远期供应增量预期双重压制，上行乏力。然而，钢厂低库存状态下的刚性冬储补库需求将构成价格底部支撑，预计铁矿05合约将在745至780区间偏弱震荡。 ⑸策略上，钢厂冬储补库未开启前，仍可关注逢低做多螺矿比交易机会。 ⑹当前焦煤市场仍受“弱现实”与“弱预期”双重压制。供应端呈现结构性矛盾：国内煤矿开工环比转降，但蒙煤进口维持高位，且远期尚有增量预期，整体供应压力仍存。 ⑺需求端则持续疲弱，下游冬储补库延后，现货企稳缺乏核心驱动。在此背景下，短期弱现实（需求不振）与弱预期（供应宽松）共同压制市场情绪，盘面缺乏有效反弹动力，或将继续向下寻找支撑。 ⑻从资金层面看，焦煤05合约前二十席位持仓显示多单有所增持而空单变动不大，持仓结构略偏多，暗示市场对远期价格存在分歧。 ⑼策略上，焦煤目前估值已进入低位区间，但价格上行的核心驱动——即下游集中补库的启动——仍需等待。在现货企稳信号明确前，建议暂以观望为主，关注供需格局的边际变化。 ⑽焦炭市场延续“供需趋弱”与“估值偏低”并存的格局。供应端呈现边际回升态势，主要因原料焦煤价格持续让利，焦企利润得到修复，生产意愿有所恢复，整体供应稳中有增（部分地区受环保约束小幅限产）。 ⑾需求端则持续承压，钢厂铁水产量持续回落，采购节奏谨慎，焦炭厂内库存累积，现货提降预期仍存