【主权债凛冬将至，财政扩张与韧性经济正重塑全球定价锚】 ⑴ 威灵顿投资管理的投资经理在报告中指出，其基本预测是，全球债券收益率将在整个2026年期间逐步走高。 ⑵ 这一判断的核心逻辑在于，全球范围内持续的扩张性财政政...

【主权债凛冬将至，财政扩张与韧性经济正重塑全球定价锚】 ⑴ 威灵顿投资管理的投资经理在报告中指出，其基本预测是，全球债券收益率将在整个2026年期间逐步走高。 ⑵ 这一判断的核心逻辑在于，全球范围内持续的扩张性财政政策与展现韧性的经济基本面，预计将共同推高整个债券市场的风险溢价。 ⑶ 报告承认，尽管劳动力市场出现走弱迹象，但上述力量仍将主导收益率的上行趋势。 ⑷ 生产率提高，特别是人工智能技术的发展，可能会部分抵消收益率的上升压力，但其作用存在很大的时机不确定性。 ⑸ 关键的不确定性在于，人工智能等技术进步能否有效消除日益增多的全球贸易限制和人口结构恶化所带来的负面影响。 ⑹ 这一观点指向了全球宏观政策的一个根本性转变：财政政策正取代货币政策，成为影响长期利率和资产定价的更主导力量。