【2026信用债展望：高收益债与ABS的“黄金叙事”】 ⑴ 欧债市场面临与美债相反的挑战，其收益率曲线可能整体“上行陡峭化”，因欧央行降息停滞、美债相对吸引力更强、以及德法两国的财政与政治困境。 ⑵ 欧洲央行已全面停...

【2026信用债展望：高收益债与ABS的“黄金叙事”】 ⑴ 欧债市场面临与美债相反的挑战，其收益率曲线可能整体“上行陡峭化”，因欧央行降息停滞、美债相对吸引力更强、以及德法两国的财政与政治困境。 ⑵ 欧洲央行已全面停止PEPP与APP购债，意味着2026年巨额债券供给将完全依赖市场需求，供需失衡可能导致曲线非理性陡峭。 ⑶ 日本国债同样可能全期限上行，央行加息周期持续施压，而庞大的刺激性财政政策不断推高长期限债券的“期限溢价”，收益率或持续创新高。 ⑷ 需警惕的是，若日债收益率短期内飙升，可能触发日本庞大的海外资金大规模回流国内，引发类似2024年8月的全球市场连锁暴跌风险。 ⑸ 在信用债领域，2026年市场可能更偏好高收益率债，即“垃圾债”，因“软着陆+温和降息”的宏观叙事为其量身定制。 ⑹ 相比由科技巨头主导、易受“AI泡沫破裂”冲击的投资级债券，高收益债的定价逻辑相对更稳定。 ⑺ 全球政策转向国内经济提振与“大而美法案”实施，可能推动股市呈现广泛的多元化板块轮动，增长机遇不再集中于AI单一赛道。 ⑻ 这种“板块轮动式牛市行情”与更广泛的经济增长逻辑，将成为高收益债市场的巨大催化剂。 ⑼ 综合来看，在主权债市场分化加剧的背景下，信用债市场内部的结构性机会，特别是高收益债，可能因独特的宏观与政策环境而凸显吸引力。