【关税预期推动铜价飙升，年末涨势凸显结构性支撑与回调风险】 1. 近期铜价持续攀升，其强劲表现甚至令同期暴涨的白银相形见绌。这一轮涨势背后，除了供需基本面因素外，市场对未来潜在关税政策的担忧构成了关键驱动力，这可能使...

【关税预期推动铜价飙升，年末涨势凸显结构性支撑与回调风险】 1. 近期铜价持续攀升，其强劲表现甚至令同期暴涨的白银相形见绌。这一轮涨势背后，除了供需基本面因素外，市场对未来潜在关税政策的担忧构成了关键驱动力，这可能使铜价的上涨比部分其他金属的短期疯狂行情更具持续性。 2. 核心驱动因素之一是美国总统特朗普可能在2026年年中对进口精炼铜加征关税的市场预期。这一贸易政策风险已提前被市场定价，促使投资者重新评估全球铜贸易流的长期格局与成本结构，为铜价提供了额外的风险溢价支撑。 3. 尽管全球主要经济体已初步适应了过去一轮对等关税带来的冲击，但贸易政策的不确定性远未消散。当前经济环境中仍存在需求疲软与滞胀格局的隐忧，若叠加新的关税冲击，可能进一步扰乱供应链并推高工业成本。 4. 与受金融属性与避险情绪驱动强烈的贵金属不同，铜价更直接地关联于全球经济景气与工业活动。在能源转型与电气化长期趋势下，铜的终端需求具备结构性支撑，这为其中长期价格提供了有别于纯粹投机性行情的坚实基底。 5. 然而，本轮快速上涨也积累了显著的回调风险。一旦关税预期出现缓和，或宏观经济数据不及预期，铜价可能面临获利了结带来的下行压力。此外，高价对实际消费的抑制效应以及替代材料的应用加速，也可能在未来限制涨幅