【月末配置需求与日本债市减压，美债牛市趋平，聚焦短期数据与FOMC鹰派风险】 ⑴ 美国国债在2025年最后一周交易伊始延续了上周的走势：买盘良好，收益率曲线呈牛市趋平态势。10年期收益率下降2.5个基点至4.104%，...

【月末配置需求与日本债市减压，美债牛市趋平，聚焦短期数据与FOMC鹰派风险】 ⑴ 美国国债在2025年最后一周交易伊始延续了上周的走势：买盘良好，收益率曲线呈牛市趋平态势。10年期收益率下降2.5个基点至4.104%，30年期债券收益率下降近3个基点，而2年期收益率仅下降1个基点。 ⑵ 长端表现优于短端的驱动因素包括：12月末的久期配置需求较大，且持仓中仍有大量陡峭化交易和久期空头头寸。随着本周流动性可能减弱，积极的资金管理者已开始进行久期配置。 ⑶ 日本官方宣布将削减超长期国债发行，以应对日债市场的“熊市趋陡”压力，此举为全球债市的期限溢价压力带来缓解，也挑战了市场上的陡峭化交易和久期空头头寸。 ⑷ 媒体报道聚焦于美联储可能出现的变革，不仅涉及新任主席人选，还探讨了特朗普可能通过调整美联储理事会构成来进一步影响央行。报道未提及即将获得FOMC投票权的地区联储主席中，有几位立场较为鹰派。 ⑸ 报道分析称，若美联储独立性下降，将对经济和市场构成重大威胁。特朗普在未来几个月可能有更多机会任命理事，从而改变央行内部的权力平衡，此类前景可能扰乱市场。 ⑹ 具体交易策略上，战术倾向是在10年期收益率于4.11%时建立空头头寸，并计划在收益率走强时加仓。预计10年期收益率将在4.10%至4.14%的区间内波动。 ⑺ 周一（12月29日）是2025年最后一周的开始，仅有两次数据发布且无美联储官员讲话。市场关注北京时间23:00的11月待售房屋销售和23:30的12月达拉斯联储制造业调查。美国财政部还将在次日00:30拍卖短期国债。 ⑻ 市场预期11月待售房屋销售将稳健增长，预计环比上升1.0%，此前10月数据已环比增长1.9%。增长得益于中西部地区住房可负担性改善以及抵押贷款利率接近6%刺激了买家活动。