【通胀顽固，增长乏力，英镑资产在滞胀阴云中挣扎】 ⑴ 周二公布的英国12月服务业PMI终值为51.4，低于52.1的初值及市场预期，仅略高于11月的51.3。 ⑵ 综合PMI终值同样为51.4，亦低于52.1的初值，...

【通胀顽固，增长乏力，英镑资产在滞胀阴云中挣扎】 ⑴ 周二公布的英国12月服务业PMI终值为51.4，低于52.1的初值及市场预期，仅略高于11月的51.3。 ⑵ 综合PMI终值同样为51.4，亦低于52.1的初值，表明年末经济增长势头弱于此前估计。 ⑶ 尽管商业活动增长乏力，但服务业通胀压力在年底显著加剧，输入成本以七个月来最快速度上涨。 ⑷ 企业收取价格的增速也大幅加快，创下自8月以来的最快涨幅，成本正持续向终端消费者传导。 ⑸ 成本压力主要源于员工薪酬上涨、原材料及燃料价格上涨，财政大臣里夫斯的首次预算案推高了劳动力成本。 ⑹ 同时，英国最低工资将于4月初上调4.1%至每小时12.71英镑，这预示着未来的成本压力将持续存在。 ⑺ 尽管需求背景疲弱，但企业产出价格通胀已从11月的近期低点反弹，这构成英国央行的主要政策挑战。 ⑻ 英国央行上月已将利率下调至3.75%，但其认为持续高企的服务业通胀将限制未来降息的速度与空间。 ⑼ 市场目前定价预期2026年仅有25至50个基点的降息幅度，反映了对滞胀风险的担忧。 ⑽ 积极信号方面，企业乐观情绪有所恢复，出口自8月以来首次增长，新订单在11月下滑后于12月回升。 ⑾ 然而，企业对英国经济前景、商业成本上升及海外需求疲弱仍存担忧，且招聘活动已连续第15个月收缩。 ⑿ 疲软的数据与顽固的通胀并存，描绘出一幅经济增长停滞与物价压力并存的滞胀图景，这将对英镑及英债收益率构成复杂影响，市场需警惕央行在降息与抗通胀之间的艰难平衡。