【主权债需求分化，市场在利率与避险间艰难抉择】 ⑴ 南非政府于周二成功拍卖了总额30亿兰特的三批次国债，其中2033年到期债券中标收益率为7.900%，2039年到期债券为9.000%，2048年到期债券则高达9.22...

【主权债需求分化，市场在利率与避险间艰难抉择】 ⑴ 南非政府于周二成功拍卖了总额30亿兰特的三批次国债，其中2033年到期债券中标收益率为7.900%，2039年到期债券为9.000%，2048年到期债券则高达9.220%。 ⑵ 本次拍卖的认购情况呈现显著分化，超长期限的2048年债券获得最高需求，其投标倍数为5.1倍，远超2033年债券的4.7倍和2039年债券的3.0倍。 ⑶ 收益率曲线呈现陡峭化，长期债券收益率显著高于短期，这通常反映出市场对长期通胀或财政风险的溢价要求，而不同期限需求冷热不均，则显示了投资者在追逐高收益与控制久期风险间的矛盾心态。 ⑷ 尽管收益率高企，但整体投标倍数健康，特别是超长期债券需求旺盛，表明在全球不确定性背景下，部分资金仍愿意流入具备高票息吸引力的新兴市场主权资产以寻求收益。 ⑸ 未来需关注其他新兴市场国家的主权债发行情况，以及全球利率预期变化对这类高收益资产的冲击，若避险情绪升温或美元走强，可能削弱其吸引力。