【美日对决，CPI数据或成日元“最后一根稻草”】 ⑴ 如果周二公布的美国CPI数据强劲并推升美元，日本当局可能被迫采取行动以支撑日元，因官方已认为日元贬值过度。 ⑵ 在上周美国就业数据公布后，市场对美联储降息的预期已...

【美日对决，CPI数据或成日元“最后一根稻草”】 ⑴ 如果周二公布的美国CPI数据强劲并推升美元，日本当局可能被迫采取行动以支撑日元，因官方已认为日元贬值过度。 ⑵ 在上周美国就业数据公布后，市场对美联储降息的预期已减弱，目前仅预期再加息一次25个基点，且此轮宽松周期的终端利率预期已从3.0%上移至3.25%。 ⑶ 若12月CPI年率高于经济学家普遍预期的2.7%，将进一步强化上述紧缩预期，目前市场预估区间在2.5%至2.9%之间。 ⑷ 自就业数据公布以来，美元兑日元汇率已从156.87升至159.05，达到自2024年7月日本财务省干预以来的最高水平，关切日元贬值的官员已与美国财政部长沟通，后者可能支持任何能改善美国贸易状况的行动。 ⑸ 当前强势的美元兑日元汇率正使日本出口产品更便宜，部分抵消了贸易战期间关税的影响。 ⑹ 日本官员近期使用了“单边”、“过度波动”、“投机”等措辞，这强烈暗示他们已准备干预市场。 ⑺ 具有讽刺意味的是，当前市场几乎没有投机性仓位，且波动率处于低位，若日本干预，反而会制造而非遏制波动，但鉴于过去在类似情况下的强力干预历史，任何进一步推升美元的数据都极有可能引发新一轮行动。 ⑻ 从交易逻辑看，干预风险已从“是否发生”转向“何时发生”，而美国CPI数据正是最可能的触发点，这构成了一个非对称的风险事件 ⑼ 未来关注点在于CPI数据与汇率反应的瞬时联动，以及任何官方入市的直接迹象，市场流动性可能在数据公布前后出现剧烈变化