【需求降温，德国五年期国债发行遇冷】 ⑴ 德国联邦银行周二拍卖了总额45.97亿欧元、票面利率为2.50%的新五年期国债。 ⑵ 本次拍卖的平均中标收益率为2.47%，较前次同类债券拍卖的平均收益率2.27%显著上升了...

【需求降温，德国五年期国债发行遇冷】 ⑴ 德国联邦银行周二拍卖了总额45.97亿欧元、票面利率为2.50%的新五年期国债。 ⑵ 本次拍卖的平均中标收益率为2.47%，较前次同类债券拍卖的平均收益率2.27%显著上升了20个基点。 ⑶ 市场认购热度有所下降，投标倍数仅为1.4倍，低于前次的1.5倍，表明投资者在当前的收益率水平下，需求意愿有所减弱。 ⑷ 从市场逻辑看，作为欧元区基准发行体，德国五年期国债收益率上行且需求边际转弱，反映了市场对欧元区中期通胀前景及利率路径的重新评估，可能也受到当日大量主权债供给的压力影响。 ⑸ 这一结果与同日奥地利等国国债收益率上行的趋势相呼应，共同指向欧元区核心国家融资成本正在普遍抬升。 ⑹ 未来需密切关注后续德国及其他核心欧元区国家的债券发行情况，若需求疲软持续，可能进一步推高区内借贷成本，并对欧洲央行的资产负债表政策构成挑战。