【风险交织，过剩暗涌，原油市场的“三岔口”困局】 ⑴ 委内瑞拉、伊朗和黑海地区地缘局势同时升温，将油价推至三个月高位，为交易者创造了复杂的市场环境，尽管巨大的供应过剩阴影依然笼罩。 ⑵ 年初布伦特原油开于每桶61美元...

【风险交织，过剩暗涌，原油市场的“三岔口”困局】 ⑴ 委内瑞拉、伊朗和黑海地区地缘局势同时升温，将油价推至三个月高位，为交易者创造了复杂的市场环境，尽管巨大的供应过剩阴影依然笼罩。 ⑵ 年初布伦特原油开于每桶61美元，随后在特朗普关税言论引发市场担忧后跌破60美元，这反映了市场预期美国可能快速恢复委内瑞拉的石油产出与出口。 ⑶ 随着美国计划细节逐渐流出，市场悲观情绪有所缓和，随后伊朗局势及特朗普关税言论帮助油价在一周内上涨9%，于周三触及每桶66美元以上的三个月高点。 ⑷ 尽管周四油价回落至64美元，但德黑兰政权更迭的长期可能增加市场供应，而短期风险则在于本已动荡的环境中可能出现供应中断。 ⑸ 周二，两艘油轮在靠近俄罗斯一处码头的黑海海域遭无人机袭击，增加了更多石油供应被卷入冲突的风险。 ⑹ 2025年，来自委内瑞拉、伊朗和黑海地区的合计石油出口量达每日460万桶，约占全球供应的4.5%，这个数字是交易者无法忽视的。 ⑺ 在所有地缘风险中，最大的威胁仍是伊朗，尤其是冲突可能威胁霍尔木兹海峡的航运，该海峡承担着全球近20%的油气运输。 ⑻ 然而，油价在过去一周的显著波动后，仍处于数月来的窄幅区间内，主要原因在于全球原油供应似乎正大幅增加，美国能源信息署预计2026年全球库存将平均每日增加280万桶。 ⑼ 分析公司数据显示，近期油轮运输的石油量已显著上升至约13亿桶，为2020年中以来最高，这通常是供过于求的信号。 ⑽ 当前，约四分之一的在途油轮运量来自受制裁国家，这使得这些供应需要更长时间寻找买家。 ⑾ 进一步复杂化局面的是，近期布伦特原油近期合约转为现货升水结构，这与实物市场可能过剩的信号出现背离。 ⑿ 这种背离可能反映了对“影子船队”及中国库存的不透明性，但交易者更需揣测三大产油区复杂政治局势的潜在结果及其对供应的可能影响。