【全球利率“等高线”：美、欧、日政策分化下的息差全景图】 ⑴ 以德国2年期国债收益率为基准（2.114%），全球主要经济体的利率水平呈现清晰分层。澳大利亚（+190.8基点）和英国（+156.1基点）的息差最为显著，反...

【全球利率“等高线”：美、欧、日政策分化下的息差全景图】 ⑴ 以德国2年期国债收益率为基准（2.114%），全球主要经济体的利率水平呈现清晰分层。澳大利亚（+190.8基点）和英国（+156.1基点）的息差最为显著，反映出其央行更为鹰派的政策立场或更高的通胀压力。 ⑵ 对比短期与长期息差结构，一个关键特征是：美国对德国的10年期国债息差（+134.5基点）远高于2年期息差（-145.9基点）。这种“长短倒挂”的息差结构，凸显市场对美国长期增长和通胀的预期相对更强，而对欧元区的长期前景则更为保守。 ⑶ 日本在收益率曲线的两端均为明显的“负息差”极值（对德2年期-91.7基点，对美10年期-199.3基点），这直观体现了日本央行在全球主要央行中最为鸽派的货币政策立场。 ⑷ 在欧元区内部，核心国与外围国的分化依旧。相对于德国，法国、意大利、西班牙的10年期国债均存在显著正息差（+39至+69基点），表明市场仍在为这些国家的财政和增长风险要求溢价。 ⑸ 英国债券市场呈现出独特的“内外温差”。其收益率绝对水平很高（2年期3.676%，10年期4.399%），但对美国同期限的息差却很小（2年期+10.3基点，10年期+22.2基点）。这反映出两国均面临类似的粘性通胀难题，但市场对英国经济增长的担忧可能更甚，压制了其长期收益率相对于美国的溢价。 ⑹ 这张全球收益率“地图”为交易者提供了清晰的相对价值坐标。例如，做空收益率最高的澳大利亚/英国短期债券，同时做多收益率较低的欧元区核心国债券，是在押注全球加息周期不同步下的利率收敛。但执行此类交易需紧密跟踪各国通胀数据的意外变化。