【关税威胁重燃，市场颤栗，避险逻辑与“TACO”博弈】 ⑴ 特朗普关税言论周二引发市场全面抛售，标普500指数重挫2.1%，创下三个多月来最大单日跌幅，美国长期国债与美元亦同步下跌。 ⑵ 跨资产波动率显著上升，这标志...

【关税威胁重燃，市场颤栗，避险逻辑与“TACO”博弈】 ⑴ 特朗普关税言论周二引发市场全面抛售，标普500指数重挫2.1%，创下三个多月来最大单日跌幅，美国长期国债与美元亦同步下跌。 ⑵ 跨资产波动率显著上升，这标志着去年四月“解放日”关税公告后出现的“抛售美国资产”交易逻辑再次被市场激活，全球投资者正严肃对待此轮威胁。 ⑶ 市场结构加剧了脆弱性，连续三年的双位数回报已将估值推至高位，使得股市对负面消息异常敏感，部分投资者开始考虑增加防御性配置以作为“保险”。 ⑷ 然而，大规模撤离美国资产的行动尚未出现，核心支撑在于企业盈利基本面，机构预计标普500指数成分公司2025年盈利增长13.3%，2026年将进一步增长15.5%。 ⑸ 关键风险点在于资本流动，若地缘政治紧张持续导致外资流入减少，即便基本面良好，供需关系的变化也可能抑制美股未来回报。 ⑹ 交易心理中存在着著名的“TACO”（特朗普总是退缩）预期，许多投资者担忧过早全面做空，因为历史经验显示局势可能在市场巨大压力下出现反转。 ⑺ 未来关注点在于局势演变与关键位置，若抛售持续深化，可能引发更大问题，但目前多数投资者仍在观望