【结构性隐忧浮现，德国“温和复苏”遭遇就业寒意】 ⑴ 最新数据表明德国经济在新一年开局良好，制造业产出与新订单恢复小幅增长，服务业活动回升势头更为强劲。 ⑵ 展望未来，服务业信心显著提升，制造业信心也维持在稳健水平，...

【结构性隐忧浮现，德国“温和复苏”遭遇就业寒意】 ⑴ 最新数据表明德国经济在新一年开局良好，制造业产出与新订单恢复小幅增长，服务业活动回升势头更为强劲。 ⑵ 展望未来，服务业信心显著提升，制造业信心也维持在稳健水平，为经济适度复苏提供了支撑。 ⑶ 然而，一个值得警惕的信号是，服务业企业在今年1月大幅削减了员工数量，这可能更多出于提升效率的考量，而非需求担忧。 ⑷ 在制造业领域，裁员进程已自2023年年中以来持续不断，引发了市场对于这是否构成结构性问题的广泛疑问。 ⑸ 这种就业市场的持续紧缩表明，当前的经济复苏可能并未有效传导至劳动力市场，其背后或许存在需要通过艰难改革才能解决的结构性挑战。 ⑹ 投资者需关注这种“无就业复苏”或“效率驱动型裁员”能否持续，以及其是否最终会反过来抑制内需，从而限制经济复苏的可持续性与强度。