【欧元区国债利差突变，西班牙长债性价比骤降】 ⑴ 受上周五法国国债利差大幅收窄影响，欧元区整体的国债利差水平已随之全面收紧。 ⑵ 这一变化产生了一个直接后果：当对两国利差的方向性进行调整后，西班牙30年期国债相对于德...

【欧元区国债利差突变，西班牙长债性价比骤降】 ⑴ 受上周五法国国债利差大幅收窄影响，欧元区整体的国债利差水平已随之全面收紧。 ⑵ 这一变化产生了一个直接后果：当对两国利差的方向性进行调整后，西班牙30年期国债相对于德国同期国债，其估值再次显得昂贵。 ⑶ 根据对期限收益率的三个月回归分析计算，西班牙30年期国债相对于经过贝塔调整后的德国30年期国债，其收益率高出4.8个基点。 ⑷ 这一价差幅度达到了2.4个标准差，显示出西班牙长债的估值已显著偏离历史常态。 ⑸ 市场避险情绪向核心国（如法国）的短暂回归，迅速改变了欧元区边缘国家与核心国家的债券相对估值。 ⑹ 未来需关注，若市场风险偏好未能持续改善，估值已显昂贵的西班牙等国公债可能面临价格调整压力，投资者对欧元区内部信用风险的定价正变得更加敏感。