【服务通胀异军突起，联储“一次性”幻想破灭】 ⑴ 美国12月PPI数据全面过热，整体环比涨0.5%，剔除食品能源的核心指数环比飙升0.7%，均远超市场最高预期。 ⑵ 同比增速方面，整体PPI维持在3.0%，而核心...

【服务通胀异军突起，联储“一次性”幻想破灭】 ⑴ 美国12月PPI数据全面过热，整体环比涨0.5%，剔除食品能源的核心指数环比飙升0.7%，均远超市场最高预期。 ⑵ 同比增速方面，整体PPI维持在3.0%，而核心PPI从修正后的3.1%升至3.3%，通胀压力未见缓和。 ⑶ 最令美联储不安的是，最终需求服务价格指数大幅增长0.7%，其强度和持续性远超商品通胀（剔除食品能源为0.4%）。 ⑷ 此前有观点将通胀主要归因于关税带来的商品价格一次性上涨，但服务价格的广泛上涨直接挑战了这一“暂时性”叙事。 ⑸ 报告表明，批发层面的价格压力仍然顽固且基础广泛，远未达到美联储的期望水平，本月数据更是朝着错误方向迈进。 ⑹ 对于交易者而言，这意味着“通胀是暂时性的”这一市场侥幸心理已被数据证伪，高利率环境将比预期更为持久。 ⑺ 未来需警惕服务业通胀与紧俏劳动力市场相互强化的风险，这可能迫使美联储在更长时间内维持限制性政策立场。