【数据前瞻：制造业疲软中企稳，服务业扩张遇瓶颈，就业市场动能趋缓】 ⑴ 市场预计1月ISM制造业指数将小幅回升至48.7，略高于12月的47.9。去年11月耐用品的广泛增长，初步表明企业资本支出意愿可能有所恢复。然而，...

【数据前瞻：制造业疲软中企稳，服务业扩张遇瓶颈，就业市场动能趋缓】 ⑴ 市场预计1月ISM制造业指数将小幅回升至48.7，略高于12月的47.9。去年11月耐用品的广泛增长，初步表明企业资本支出意愿可能有所恢复。然而，制造业产出增长在各行业间仍不均衡，尽管近期数据显示边际企稳迹象，但ISM指数持续处于收缩区间，表明工厂部门仍难以获得持续增长动能。 ⑵ 与此同时，预计1月ISM服务业指数将维持在54.4不变。12月读数虽显示持续扩张，但其强劲部分源于更多受访者报告商业状况“未变”而非“更好”，可能高估了实际改善速度。在雇佣活动低迷但消费者需求保持韧性的背景下，服务业预计将呈现平稳而非显著加速的态势。 ⑶ 对于周五的就业报告，预计1月非农就业人口将增加8万人，较12月的5万人有所反弹。这一回升可能受季节性因素影响，因去年零售和物流行业假期雇工减少，导致节后裁员也相应减少。预计失业率将维持在4.4%，但存在上行风险。 ⑷ 就业市场疲软信号持续累积：咨商会的劳动力差异指数以及职位空缺与失业人数之比均已降至周期低点。这种疲软的需求态势预计将使工资增长延续放缓趋势，预计1月平均时薪环比增长0.3%，同比增速将降至3.6%。 ⑸ 值得注意的是，2025年的数据基准修订可能显示，去年的就业增长被高估，平均月度新增就业可能修正为2-3万人，而非目前报告的4.9万人。这一显著下修将凸显劳动力市场对家庭收入和消费增长的支持作用正在减弱。 ⑹ 综合来看，下周的关键数据将描绘一幅经济动能分化、整体趋缓的图景：制造业挣扎于收缩边缘，服务业扩张速度见顶，而就业市场虽可能从异常低位反弹，但其深层动力和薪资增长均已明显放缓，这为美联储的“不急于行动”立场提供了依据，但也埋下了未来经济下行风险加剧的伏笔。